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Análisis 09 mayo 2025

Acuerdo comercial EEUU - Reino Unido, mañana comienzan negociaciones con China

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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas Hoy conoceremos la balanza comercial de China

Hoy se publicará la balanza comercial de China (93,90 bln eur est. vs 102,64 bln eur anterior) con sus componentes interanuales de exportaciones (2,0%e vs 12,4% anterior) e importaciones (-6,0%e vs -4,3% anterior) de abril.

Mercados financieros Apertura ligeramente al alza en Europa (futuros Eurostoxx +0,2%, futuros americanos +0,1%)

Apertura ligeramente al alza en Europa (futuros Eurostoxx +0,2%, futuros americanos +0,1%), tras los avances en Wall Street (S&P +0,6%, Nasdaq +1%, Russell +1,8%) ante el acuerdo comercial con Reino Unido, la expectativa de reducción de aranceles a China (inicio de conversaciones mañana) y la afirmación de Trump de que es momento de comprar bolsa. A destacar la subida del Brent, +3,5% en dos días (hasta 63 usd/b)
 
Ayer Trump anunció un acuerdo ente EE.UU. y Reino Unido, el primero desde que se iniciaran las negociaciones sobre los aranceles recíprocos tras la tregua iniciada el 9-abril, que muestra la disposición de EE.UU. a rebajar los aranceles iniciales, y que se recibió con ganancias en bolsa, dólar y subida en TIRes. Veremos en próximas semanas hasta qué punto esta flexibilidad se traslada a otros socios comerciales.
En el caso de Reino Unido, EE.UU. mantendrá el arancel del 10% a los productos británicos, pero: 1) rebajará el arancel del 27,5% al 10% a 100.000 vehículos británicos, 2) eliminará los aranceles a Rolls-Royce, que a su vez se compromete a compras de 10.000 mln usd a Boeing, 3) elimina los aranceles a acero y aluminio británicos, 4) permitirán ventas de carne (limitadas); 5) Reino Unido mantiene la tasa digital, pero negociarán un acuerdo digital; 6) trabajarán en un acuerdo para la industria farmacéutica.

Recordamos asimismo que mañana comenzarán en Suiza las negociaciones entre EE.UU. y China, en lo que parece que podría ser más una desescalada de tensiones (aranceles actuales en niveles insostenibles, 145% por parte de EE.UU. a importaciones chinas y 125% por China a productos americanos, aunque se habrían acordado exenciones para productos de los que ambas tienen dependencia) que un gran acuerdo comercial. Se rumorea que los aranceles podrían reducirse por ambas partes a niveles inferiores al 60% tan pronto como la próxima semana.

Por su parte, la UE ha solicitado a Bruselas que retrase las represalias contra los aranceles recíprocos de Trump, con el fin de dar prioridad a la cumbre de la OTAN que se celebrará en junio a la que prefieren llegar sin enfrentamientos con EE.UU. y lograr un plan de inversión en Defensa europea creíble.
En el plano macro, hemos conocido la balanza comercial de China en abril, con moderación del superávit a 96.100 mln usd (vs 102.440 mln usd anterior), aunque con exportaciones +8% (vs +12,4% anterior) a pesar del -21% a EE.UU. y gracias al incremento de exportaciones a otros países (India, Sudeste Asiático). A nivel empresarial, destacamos las cifras 1T25 de IAG, Logista y Cellnex (España).
 
Ayer tuvimos varias reuniones de bancos centrales, sin sorpresas: 1) Banco de Inglaterra hace un recorte de tipos “hawkish”, -25 pb a 4,25% (5 votos a favor), con 2 prefiriendo mantener tipos y otros 2 recortar 50 pb, en el contexto actual de riesgos a la baja sobre crecimiento e incierta evolución de la inflación, lo que lleva al mercado a moderar sus expectativas de recortes adicionales hasta fin de año a 2 vs 3 anterior; 2) Banco de Noruega: tipos estables en 4,5%, guiando a posibles bajadas en el resto del año, aunque con movimientos data-dependientes en función de evolución de crecimiento e inflación (atención a aranceles); y 3) Riksbank de Suecia: sin cambios en 2,25%, aunque apunta a recortes de tipos a futuro ante el riesgo a baja sobre el crecimiento.

Principales citas empresariales Se publicarán los resultados empresariales de IAG, Logista y Cellnex (España)

Hoy se publicarán los resultados empresariales de IAG, Logista y Cellnex (España).

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Alemania se publicó la balanza comercial de marzo y en Estados Unidos los datos de productividad no agrícola 1T25

Ayer en Alemania se publicó la balanza comercial de marzo 21.1 bln eur (vs 19,1 bln eur est. y 18,0 bln eur anterior revisado al alza) con sus componentes de exportaciones 1,1% (vs 1,0%e y 1,9% anterior revisado al alza) e importaciones -1,4% (vs 0,4%e y 0,5% anterior revisado a la baja), y la producción industrial mensual +3,0% (vs +1,0%e y -1,3% anterior) de marzo, al igual que en España +0,9% (vs +0,1%e y +0,7% anterior). En Reino Unido el Banco de Inglaterra dio a conocer los tipos de interés 4,25% (4,25%e vs 4,5% anterior).

En EE.UU. se publicaron los datos preliminares del 1T 25 de productividad no agrícola -0,8% (-0,8%e y 1,7% anterior revisado al alza) y de costes laborales unitarios 5,7% (vs 5,1%e y 2,0% anterior revisado a la baja). También la Fed de NY dio a conocer sus expectativas de inflación a 1 año de abril 3,63% (vs 3,58% anterior) y se conocio las peticiones iniciales de desempleo semanal 228 mil (vs 230 mil est. y 241 mil anterior).

Análisis de mercados Sesión positiva para los principales índices europeos (EuroStoxx +1,12%, Cac +0,89%, y el Dax +1,02%)

Sesión positiva para los principales índices europeos (EuroStoxx +1,12%, Cac +0,89%, y el Dax +1,02%). En España, los mercados y el IBEX-35 siguieron la tendencia de sus homólogos europeos y cerraron la sesión con una ligera subida del +0,06%. Esta sesión estuvo marcada por la subida del sector bancario, liderado por Sabadell +3,64%, que anunció un beneficio neto de 489 millones de euros en el primer trimestre de 2025, lo que supone un aumento interanual del 58,6%. Le sigue Santander +3,31% y Unicaja +2,67%. En cuanto a las pérdidas, Endesa registró la mayor caída con un -5,37% tras recibir cambios en las recomendaciones de sus acciones por parte de brokers globales, seguida de Amadeus -4,44% y Acerinox -3,46%.

Análisis de empresas Cartera de 5 Grandes

La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Almirall (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), Indra (20%) y Unicaja (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +23,31%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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Dpto. de Análisis de Renta 4
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