Vidrala hará públicos los resultados correspondientes al 4T25 el próximo miércoles 25 de febrero a la apertura del mercado (conferencia telefónica a las 10:00 a.m.).
Estimamos que las cifras del 4T25 mostrarán las mismas tendencias que hemos venido observando en trimestres anteriores.
- Debilidad del lado de la demanda, especialmente en Reino Unido, donde la comparativa con el ejercicio anterior era especialmente exigente y estabilidad en Brasil tras un 3T25, donde la adversa meteorología impacto negativamente. A este respecto, el posicionamiento de mercado de VID (geográfico y comercial) viene permitiendo a la compañía recuperar cierta cuota de mercado, lo que junto con que el vidrio viene recuperando mercado con respecto al aluminio, han compensado la caída.- Bajada de precios generalizada y en consonancia con la evolución de costes de producción (2/3 de los contratos indexados a evolución de costes de producción).
- Racionalización de la capacidad de producción generalizada en la industria en respuesta a la situación de la demanda.
- Implementación de medidas de productividad y eficiencia operativa que viene permitiendo el sostenimiento de los márgenes pero que viene requiriendo el mantenimiento de elevados niveles de inversión (12%/ventas).
En cuanto al cumplimiento de los objetivos anuales, prevemos que VID Si bien es cierto la compañía confía en alcanzar sus guías para el ejercicio (EBITDA ≈450 mln eur, y FCF ≈200 mln eur), nuestras estimaciones apuntan a cifras muy cercanas a la consecución de estos (r4 2025e EBITDA 443 mln eur y FCF 193 mln eur), unas cifras que consideramos muy positivas, considerando como ha evolucionado el ejercicio en cuanto a la demanda y las diferencias de los tipos de cambio.
De cara a 2026, las previsiones apuntan a una demanda estable, con el vidrio recuperando cuota de mercado con respecto a otros envases. Este hecho, junto a los numerosos cierres de capacidad acometidos (aprox -12% de capacidad en Europa), deberían permitir mantener un nivel de precios también relativamente estable. En el caso de VID, prevemos que continue con su estrategia de recuperación de cuota de mercado, lo que le llevará a realizar acciones comerciales que podría afectar ligeramente a los precios medios. También se prevén márgenes estables, compensando con medidas internas la posible pérdida de margen proveniente de una demanda aún débil, que lleva a operar la compañía con capacidad excedentaria, y unos precios ligeramente inferiores. Así, prevemos unos resultados estables que nos llevan a reiterar nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con un P.O. de 102 eur/acc.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Álvaro Arístegui
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
