Negativo: Tubacex publicará los resultados correspondientes al 1T26 el próximo 24 de abril antes de apertura de mercado. Esperamos unos resultados impactados negativamente por la guerra de Irán tanto por la incertidumbre generada en el sector, retrasando inversiones como por el efecto directo en la planta de Abu Dabi y en las de NTS en Oriente Medio. En este sentido, nuestras estimaciones para el 1T26 se sitúan en 151,2 mln de eur en ventas (-17,1%) y 19,5 mln de eur de EBITDA (-36,8%). Conclusión: esperamos unos débiles resultados que podrían impactar en la cotización a corto plazo. SOBREPONDERAR (P.O. 4,10 eur/acción).
En términos de resultados esperamos: 1) Caída de las ventas del -17,1% hasta 151,2 mln de eur en el 1T26, impactadas, principalmente, por la menor actividad en Oriente Medio a raíz del conflicto. 2) Descenso del EBITDA del -36,8% hasta 19,5 mln de eur, con el consiguiente impacto en el margen, que se reduciría en -4,0 pp hasta el 12,9%. 3) Incremento de la deuda neta hasta 355,0 mln de euros, como consecuencia de la menor generación de caja operativa.
Atentos a: 1) Conflicto de Irán: como ya apuntamos en nuestra nota anterior, existe una elevada incertidumbre en relación con la duración de la guerra y su impacto real en las cuentas de la compañía, lo que dificulta la visibilidad a corto plazo. 2) Riesgo de revisión a la baja de estimaciones por parte del consenso: nuestras previsiones de EBITDA para el año 2026 de 94,6 mln eur se encuentran significativamente por debajo del consenso de mercado (123,2 mln de eur), cifra que consideramos difícil de alcanzar dado la elevada incertidumbre actual. Dicho esto, no descartamos que, tras la publicación de estos resultados, el consenso revise a la baja sus estimaciones para ajustarse al nuevo entorno, lo que podría impactar negativamente en la cotización del valor.
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En términos de resultados esperamos: 1) Caída de las ventas del -17,1% hasta 151,2 mln de eur en el 1T26, impactadas, principalmente, por la menor actividad en Oriente Medio a raíz del conflicto. 2) Descenso del EBITDA del -36,8% hasta 19,5 mln de eur, con el consiguiente impacto en el margen, que se reduciría en -4,0 pp hasta el 12,9%. 3) Incremento de la deuda neta hasta 355,0 mln de euros, como consecuencia de la menor generación de caja operativa.
Atentos a: 1) Conflicto de Irán: como ya apuntamos en nuestra nota anterior, existe una elevada incertidumbre en relación con la duración de la guerra y su impacto real en las cuentas de la compañía, lo que dificulta la visibilidad a corto plazo. 2) Riesgo de revisión a la baja de estimaciones por parte del consenso: nuestras previsiones de EBITDA para el año 2026 de 94,6 mln eur se encuentran significativamente por debajo del consenso de mercado (123,2 mln de eur), cifra que consideramos difícil de alcanzar dado la elevada incertidumbre actual. Dicho esto, no descartamos que, tras la publicación de estos resultados, el consenso revise a la baja sus estimaciones para ajustarse al nuevo entorno, lo que podría impactar negativamente en la cotización del valor.
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César Sánchez-Grande
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