Telefónica publica resultados 1T 25 el jueves 14 de mayo antes de la apertura y celebrará la Conferencia a las 10:00h. P.O. 4,50 eur. MANTENER.
Los resultados 1T 25 tendrán en cuenta los negocios de Argentina y Perú, vendidos en febrero y abril, respectivamente, como operaciones discontinuadas.
Esperamos un 1T 25 caracterizado por el impacto negativo de las divisas en Brasil y México, principalmente, y por la evolución competitiva en algunos mercados como Chile. Así, esperamos Ingresos -8% vs 1T 24, EBITDA Subyacente -7% hasta 3.198 mln eur mln eur. Excluyendo las ventas de Argentina y Perú, la caída sería de -4% y -5,7%, respectivamente. EBIT 1.033 mln eur, con resultado financiero -390 mln eur (-423 mln eur en 1T 24) y beneficio neto 466 mln eur con tasa fiscal -23% (vs -19% en 1T 24).
Por países, en España esperamos ingresos y EBITDA planos. En Alemania esperamos que continue la caída de ventas de terminales e impacto negativo de la paulatina pérdida de clientes por one on one. En Brasil deberíamos seguir viendo una fuerte actividad comercial aunque con deterioro del Real (-15% vs 1T 24). Por último, en HispAm esperamos que el tipo de cambio y condiciones de competencia impacten en Chile, México y Colombia, principalmente, y esperamos una caída de ingresos y EBITDA excluyendo Argentina y Perú de -13% y -22%, respectivamente.
Con un capex ex espectro de -992 mln eur, esperamos que la generación de caja operativa (EBITDaL subyacente – capex ex espectro) alcance 1.296 mln eur (14,3% de los ingresos y -13% vs 1T 24).
Prevemos que la deuda neta antes alquileres disminuya -345 mln eur vs 4T 24 hasta 26.818 mln eur (2,2x EBITDA subyacente 2025 R4e) apoyada por la venta de Argentina (-900 mln eur) en un trimestre en el que esperamos una generación de caja negativa (-305 mln eur). Esperamos que mantengan la guía 2025e: crecimiento (en términos orgánicos) de ingresos, EBITDA y EBITDAaL – Capex. Capex/ventas <12,5% y reducción de apalancamiento.
En cuanto a la Conferencia, esperamos que Marc Murtra incida en su interés por que se favorezca la consolidación de operadoras, tanto a nivel nacional como europeo, y esperamos que continue enfocado en el proceso de desinversión en Latam. Además, esperamos novedades sobre la posibilidad de que en España se lleve a cabo un nuevo plan de bajas voluntarias, y que según prensa afectaría a 4.000/5.000 trabajadores. P.O. 4,50 eur. MANTENER.
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Iván San Félix Carbajo
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