2-. Virgin Media O2 UK controlará el 70% y Daisy Group el 30% restante. El Presidente será Matthew Riley, fundador de Daisy Group, y la Consejera Delegada Jo Bertram, directora general de Virgin Media O2 Business.
3-. La nueva entidad partirá con ingresos anuales PF de unos 1.00 mln GBP, EBITDA ajustado 150 mln GBP y EBITDA aj. – Capex 100 mln eur y ofrecerá economías de escala significativas que permitan conseguir un VAN de las sinergias de unos 600 mln GBP, principalmente por ahorros de costes, incluyendo costes de integración (70 mln GBP antes de impuestos hasta 2030e).
4-. La operación se financiará mediante la obtención de un préstamo de Virgin Media O2 (425 mln GBP) y la aportación de 835 mln GBP de deuda por parte de Daisy Group. Virgin Media O2 emitirá más deuda al cierre de la transacción, que permita pagar parte de la deuda de Daisy Group a través de préstamos intercompañía. Se espera que esta transacción tenga un impacto reducido en el apalancamiento de Virgin Media O2, que mantiene su objetivo de 4x/5x EBITDA. La prioridad será reducir deuda, antes que el reparto de dividendos.
5-. Se espera que la operación se cierre en 2S 25e tras recibir las aprobaciones regulatorias correspondientes.
Valoración:
1-. Noticia positiva. Valoramos favorablemente que Virgin Media O2 se alíe con una de las mayores compañías independientes de Reino Unido en el sector de las comunicaciones y que cuenta con una trayectoria de crecimiento exitosa. Una de nuestras principales dudas es la cuestión del endeudamiento. Virgin Media O2 UK es una entidad muy apalancada (5,5x EBITDA 2024) y creemos que reducir el endeudamiento es una prioridad. Estaremos pendientes del endeudamiento inicial con el que partirá la nueva entidad de B2B y del impacto en los múltiplos de deuda en la filial de Telefónica en Reino Unido y en el grupo Telefónica. P.O. 4,50 eur. MANTENER.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Iván San Félix Carbajo
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
