1-. Técnicas Reunidas ha celebrado hoy el primer día de su Capital Markets Day en el que se han desarrollado los principales puntos de la estrategia SALTA para los próximos años además de explicar los objetivos financieros 2026 y 2028.
2-. Recordamos las positivas previsiones de cuenta de resultados 2026 y vuelta al pago de dividendos: 1) Ventas de c.5.000 mln eur, vs. 4.725 mln eur consenso. 2) EBIT > 250 mln eur vs. 181,7 mln eur consenso. 3) Margen EBIT > 5% vs. 3,8% consenso. 4) Beneficio neto > 160 mln eur vs. 107 mln eur consenso. 4) Vuelta a la remuneración al accionista con un pay-out del 30% vs. prácticamente 0% (solo 1 broker estima pago en 2026).
3-- Espectaculares y agresivos objetivos 2028: 1) Nueva unidad de servicios con ventas > 500 mln eur y aportación del 30% del resultado generado por operaciones. 2) Ventas > 5.000 mln eur (no hay datos consenso). 3) Margen EBIT en el rango del 8%. Como novedad se ha añadido que progresivamente se volverá a la remuneración al accionista del pasado mediante una combinación de dividendo y recompra de acciones.
4-. Detalles de consecución de los objetivos 2028: 1) División de EPC: Ventas 2028 de c.4.500 mln eur vs. 4.065 mln eur en 2023 y EBIT de c.350 mln eur vs. 239 mln eur en 2023, mejorando el margen EBIT en 2p.p. hasta el 8%, 2) División de Ingeniería y Servicios: Ventas 2028 de c.500 mln eur vs. 70 mln eur en 2023 gracias al fuerte crecimiento de la demanda de estos servicios y EBIT de c.150 mln eur vs. 20 mln eur en 2023, manteniendo el margen EBIT en el 30%. 3) Aumento moderado de los gastos generales hasta 120 mln eur. 4) Mejora del margen EBIT por digitalización de 1,5p.p.
5-. Positiva reducción de la deuda bruta (sin préstamos SEPI) hasta 550 mln eur o una ratio sobre EBITDA de 3,5x.
Valoración:
1-. Valoramos de forma muy positiva el primer día del plan estratégico y consideramos que las explicaciones dadas son acordes para la consecución de los objetivos dado que la compañía ha dado detalle exhaustivo de todos los puntos clave de la estrategia SALTA y de los objetivos financieros.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 14,1 eur/acción.
César Sánchez-Grande
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