Resultados 2T26 que superan ampliamente nuestras previsiones y las del consenso en la línea de ingresos, alcanzando los 1.320 mln eur (+8,9% interanual vs estimaciones de 1.267 mln eur). Este crecimiento se ha visto impulsado por una excelente evolución del negocio subyacente, liderado por un sólido crecimiento orgánico en el segmento de Seguridad (especialmente en Estados Unidos), y un menor impacto de las divisas en comparación con trimestres previos.
A nivel de resultado operativo, el EBITA alcanza 80 mln eur en el trimestre estanco, lo que supone un descenso del 6% frente al 2T25, situándose por debajo tanto de nuestra previsión (85,2 mln eur) como la del consenso (85 mln eur). A pesar de la sobresaliente evolución de la rentabilidad en Security (+12,7% en el semestre), los resultados operativos consolidados reflejan una contracción del margen EBITA de cerca de 100 pbs hasta el 6,1%. Esta compresión de márgenes se explica por un distinto mix de producto y el esfuerzo comercial focalizado en la optimización y calidad de cartera en el segmento de Alarmas.
En la parte baja de la cuenta de resultados, el beneficio neto del 2T26 retrocede un 10,1% interanual hasta los 24 mln eur, viéndose penalizado por el menor resultado operativo y situándose por debajo de nuestras estimaciones (28,5 mln eur). De cara a la segunda mitad del ejercicio, prestaremos especial atención a la capacidad de la compañía para trasladar el crecimiento del volumen en una recuperación progresiva de los márgenes consolidados.
Reiteramos la recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 3,64 eur/acc.
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Álvaro Arístegui
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