1.Crecimiento de las ventas del +3% a divisa constante y +7% ajustado por una provisión el año pasado. El resultado operativo -16% a divisa constante, aunque ajustando la provisión del año pasado y otra este año (en COGS), el avance es del +11%.
2.Por divisiones y en términos ajustados: Diabetes +3%, mientras que Obesidad +16%. Por principales regiones: EE.UU. +4% y Resto del mundo +10%. Por productos principales: Ozempic 31,4 bln dkk (vs 26,7 bln dkk de consenso), Wegovy inyectable 19,5 bln dkk (vs 18,9 bln dkk de consenso) y Wegovy oral 3,2 bln dkk (en línea con consenso), con más de 5 mln de prescripciones en EE.UU. desde que empezara su lanzamiento en ene-26.
3.La guía que dio la compañía a principios de año (decrecimiento de ventas y beneficio operativo del -4/-12% a divisa constante) era demasiado amplia, dejando margen para diferentes escenarios sobre el lanzamiento de Wegovy oral, la llegada de biosimilares en países como Canadá, México o Brasil, así como el entorno de precios y presión competitiva tanto en diabetes como en obesidad. Por el momento, todos estos frentes se están desarrollando de forma más favorable de lo esperado y por ello Novo Nordisk ha optado por revisar la guía del año hasta -6/0% a divisa constante tanto para ventas como beneficio operativo (vs -4%/-6% R4e y -5%/-5% de consenso respectivamente).
Valoración:
1.Valoramos positivamente los resultados y la revisión de la guía es coherente con la evolución en lo que llevamos de año. Teniendo en cuenta que a lo largo del trimestre se han ido conociendo las cifras de prescripciones y las noticias sobre el retraso de la llegada de biosimilares, el consenso ya esperaba esta revisión, por lo que no prevemos cambios relevantes en las estimaciones de consenso (si acaso por parte de los analistas que estaban en la parte más pesimista). La conferencia de resultados es a las 13h.
2.El ADR en EE.UU. cerró con un -6%, considerando de “baja calidad” la mejora frente al consenso y la mejora de la guía. Creemos que, más allá de los atractivos niveles de valoración (15x PER 2026e, 11x EV/EBITDA 2026e y 3,6% FCF yield) el mercado necesita tener más claridad sobre la estrategia post-semaglutida. La próxima cita relevante será el 21-sept cuando celebren un Capital Markets Day.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 365 dkk/acc.
Ver Comentario diario (Documento en Pdf).
2.Por divisiones y en términos ajustados: Diabetes +3%, mientras que Obesidad +16%. Por principales regiones: EE.UU. +4% y Resto del mundo +10%. Por productos principales: Ozempic 31,4 bln dkk (vs 26,7 bln dkk de consenso), Wegovy inyectable 19,5 bln dkk (vs 18,9 bln dkk de consenso) y Wegovy oral 3,2 bln dkk (en línea con consenso), con más de 5 mln de prescripciones en EE.UU. desde que empezara su lanzamiento en ene-26.
3.La guía que dio la compañía a principios de año (decrecimiento de ventas y beneficio operativo del -4/-12% a divisa constante) era demasiado amplia, dejando margen para diferentes escenarios sobre el lanzamiento de Wegovy oral, la llegada de biosimilares en países como Canadá, México o Brasil, así como el entorno de precios y presión competitiva tanto en diabetes como en obesidad. Por el momento, todos estos frentes se están desarrollando de forma más favorable de lo esperado y por ello Novo Nordisk ha optado por revisar la guía del año hasta -6/0% a divisa constante tanto para ventas como beneficio operativo (vs -4%/-6% R4e y -5%/-5% de consenso respectivamente).
Valoración:
1.Valoramos positivamente los resultados y la revisión de la guía es coherente con la evolución en lo que llevamos de año. Teniendo en cuenta que a lo largo del trimestre se han ido conociendo las cifras de prescripciones y las noticias sobre el retraso de la llegada de biosimilares, el consenso ya esperaba esta revisión, por lo que no prevemos cambios relevantes en las estimaciones de consenso (si acaso por parte de los analistas que estaban en la parte más pesimista). La conferencia de resultados es a las 13h.
2.El ADR en EE.UU. cerró con un -6%, considerando de “baja calidad” la mejora frente al consenso y la mejora de la guía. Creemos que, más allá de los atractivos niveles de valoración (15x PER 2026e, 11x EV/EBITDA 2026e y 3,6% FCF yield) el mercado necesita tener más claridad sobre la estrategia post-semaglutida. La próxima cita relevante será el 21-sept cuando celebren un Capital Markets Day.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 365 dkk/acc.
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Ana Gómez Fernández
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
