Neinor Homes publicará sus resultados correspondientes a 1S26 el próximo lunes 27 de julio después del cierre de mercado, y ofrecerá una conference call el martes 28 a las 10:00 CET (enlace a conference).
Primeros resultados en los que la compañía consolidará conjuntamente su negocio y el de AEDAS Homes, por lo que asistiremos por primera vez al significativo incremento de las cifras operativas y financieras de la compañía en comparación con sus resultados “individuales” del 1S25. Adicionalmente, cabe mencionar que, a diferencia de otros ejercicios, este 2026 contará con una menor estacionalidad (tradicional concentración en el segundo semestre y particularmente en el último trimestre del año) en cuanto al calendario de entregas. Con ello, estimamos unas entregas en 1S26 de 1.600 unidades BTS (vs 422 unidades a 1S25) a un ASP de 400k eur/unidad (vs 184k eur/unidad a 1S25) impulsando los precios por un volumen relevante de entregas de la cartera de AEDAS, lo que unido al resto de negocios (Renta Garantizada, fees de coinversión, suelos, etc.), hace que estimemos unos ingresos totales de 670 mln eur en el semestre (vs 148 mln eur en 1S25). En cuanto a margen bruto, estimamos que se sitúe en el 24,6% en 1S26, por debajo del 30,6% registrado en un 1S25 en el que el margen estuvo impulsado por el mayor peso relativo del negocio de coinversión. Por su parte, teniendo en cuenta el incremento de los costes de estructura tras la integración de AEDAS, así como el aumento de los costes financieros derivados de la emisión de bonos para acometer la operación, estimamos que el EBITDA se sitúe en 105,0 mln eur (con un margen del 15,7%) y el Bº neto en 41,3 mln eur.
Atentos a: 1) actividad comercial (nivel de preventas, ASP y ratio de cobertura); 2) margen bruto, y; 3) generación de caja.
Desde los máximos alcanzados a principios de febrero de 2026, Neinor acumula una corrección cercana al -25% (presión vendedora ante la salida del capital por parte de Adar Capital Partners), la cual consideramos exagerada y que a su vez ofrece un atractivo punto de entrada en la compañía. En este sentido, resultará interesante igualmente conocer el NAV a cierre de 1S26. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 22,70 eur/acción.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
