1. El gobierno ha puesto en marcha a través de un real decreto la regulación de los centros de datos para la obtención y el mantenimiento de los permisos de acceso y conexión a las redes de transporte y distribución de energía eléctrica.
2. Destacamos concretamente dos requisitos que están resultando controvertidos tras conocer la propuesta y estar sometida audiencia e información pública hasta el 10 de septiembre.
3. El primero de ellos, se trata del requisito de adicionalidad, por el cual los centros de datos deberán cubrir al menos el 80 % de su consumo total mediante generación renovable a través de autoconsumo o de contratos PPA a plazo. Además, deberán garantizar que, en cada hora, al menos el 80 % de la electricidad consumida esté respaldada por generación renovable producida durante esa misma hora.
4. Por otra parte, las instalaciones de producción de energía eléctrica de autoconsumo o que formen parte de un contrato PPA a plazo deberán contar con acta de puesta en servicio extendida en una fecha no anterior en más de 18 meses a la entrada en funcionamiento del centro de datos o a la del primer uso de la correspondiente energía.
5. El incumplimiento de los requisitos en materia de energías renovables dará lugar a recargos sobre los peajes de acceso y los cargos del sistema eléctrico y, cuando sea significativo y reiterado en los términos previstos en el proyecto, podrá determinar la pérdida de los permisos de acceso y conexión. Asimismo, el incumplimiento grave y no subsanado de las exigencias de soberanía digital o de eficiencia energética e hídrica también podrá producir esa pérdida.
Valoración:
1. Consideramos que la redacción y requisitos iniciales de la propuesta legislativa introducen una rigidez excesiva y podrían suponer un freno a la inversión o la deslocalización de nuevos proyectos. En este sentido, tanto la antigüedad de los parques renovables asociados, como el cumplimiento de la correlación horaria, supondrían un sobrecoste en infraestructura (necesidad de baterías de almacenaje de energía excedentaria durante las horas de mayor generación). Es por ello, que, desde diversas fuentes y plataformas afectadas, llegan propuestas respecto a la flexibilización de tales requisitos, como puede ser que la correlación se mida en periodos más amplios (semanales o mensuales).
2. Recordemos que, respecto al plan de desarrollo de data centers de MERLIN (MEGA), se distinguen 3 fases iniciales: 1) Fase I de 64MW, 100% pre alquilada y generando rentas (31 ml eur en 2025; 97mln eur en 2027e estabilizada); 2) Fase II de 254MW, con del centro de Bilbao Arasur totalmente alquilado (96 MW) y 397 mln eur de rentas estabilizadas en 2030e, y; 3) Fase III con una capacidad de 406MW y una inversión total de 4.406 mln eur (50% equity-50% deuda, para la que se esperan varias ampliaciones de capital; primera ampliación ya realizada en marzo por importe de 768 mln eur). Con esta fase III (646 mln eur de rentas estabilizadas; 14,7% rentabilidad sobre coste), MERLIN aspira a triplicar los ingresos por rentas brutas a 2032 (hasta aprox. 1.800 mln eur), con un 65% de los mismos provenientes de los data centers.
3. Teniendo en cuenta el mencionado plan MEGA, así como el estado de los proyectos (construcción, permisos y acceso a las fuentes de energía), estimamos que aproximadamente el 73% de los MW proyectados en las 3 fases tendrían viabilidad bajo la redacción actual de la propuesta (cabe recordar que el 25% de la potencia proyectada se localiza en Lisboa-Portugal).
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 17,60 eur/acción.
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Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
