Crecimiento moderado, España sigue mostrando fortaleza
Meliá publica resultados del 3T 25 el jueves 30 de octubre a cierre de mercado. No habrá conferencia.
Esperamos que la demanda haya mantenido el bueno tono en verano que le haya permitido conseguir nuevos resultados históricos. Esperamos Ingresos 603 mln eur (+3% vs 3T 24), EBITDA excluyendo venta de activos 194 mln eur (+3% vs 3T 24) y consenso 194 mln eur y beneficio neto 74 mln eur (-1% vs 3T 24) y consenso 78 mln eur.
Por divisiones, en hoteles en Alquiler y Propiedad (72% ingresos hoteles R4e), esperamos que los ingresos crezcan +4% vs 3T 24 con número de habitaciones disponibles estable vs 3T 24, moderación del crecimiento de los precios (R4e +1,1%) y mejora de la ocupación (+0,7 pp vs 3T 24). Así, esperamos que el RevPar avance +2,0% vs 3T 24. Por regiones, esperamos que América se vea afectada por el cierre de Paradisus Cancún y por la lenta recuperación de la República Dominicana, en Europa Alemania y París cuentan con una comparativa muy exigente (Eurocopa y varios conciertos relevantes en la primera y los JJOO en la segunda) y esperamos una buena evolución en Reino Unido e Italia, y en España esperamos una temporada de verano positiva impulsada también por un mayor número de habitaciones. En Gestión (25% ingresos hoteles R4e) que en 2025 incluye Club Meliá (43 mln eur en 3T 24), esperamos que se mantenga la buena tendencia de los ingresos por habitación.
Revisamos estimaciones
Hemos revisado nuestras estimaciones a la baja. Para 2025e el impacto del USD, la ralentización en Alemania y el cierre de Paradisus Cancún (en temporada alta) seguirá pesando en 4T. Prevemos un crecimiento RevPar 2025e +3,8%, en línea con la guía de “un dígito medio”, y ajustamos el EBITDA -5% hasta 545 mln eur (540 mln eur excluyendo venta de activos). Para 2026e y 2027e también prevemos crecimientos moderados del RevPar, +2,2% y +2,6%, respectivamente, y ajustamos el de ingresos -2,5% ambos años, con impacto negativo del cierre por reformas del hotel Don Pepe en 2026e, y EBITDA, en torno a -5% ambos años.
Conclusión: SOBREPONDERAR, P.O. 8,20 eur (antes 8,80 eur).
Creemos que los títulos no reflejan la buena evolución operativa de grupo y en un entorno favorable para la demanda hotelera. Calculamos un potencial de los títulos elevado tras haber ajustado nuestras previsiones.
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Iván San Félix Carbajo
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