1. L'Oréal presentó sus resultados anuales ayer tras el cierre del mercado, con unas cifras alineadas con nuestras estimaciones y las del consenso, registrando un crecimiento en ventas del +1,3% en términos reportados y +4,0% LfL, con ligera mejora en margen bruto (74,3%, +0,1pp i.a.) y operativo, +0,2pp hasta 20,2%(+0,2pp vs R4e), lo que impulsa el resultado operativo hasta 8.892 mln eur, +2,4% i.a. El beneficio neto se redujo -4,4% i.a. (-2,5% vs R4e).
2. El crecimiento fue generalizado en todas las divisiones, destacando Productos profesionales +5,7%/+7,5% LfL y Dermatología +2,5%/+5,5% LfL, con Productos de consumo +0,7%/+3,5% LfL, Lujo 0,0%/+2,8% LfL.
3. Por geografías, destaca el crecimiento en África, el sur de Asia y Oriente Medio, +6,5% y Europa +4,6%, mientras en América del Norte se redujeron un 0,7%, y en el norte de Asia -2,2%.
4. El consejo de administración propondrá en la junta de accionistas el reparto de un dividendo de 7,20 eur/acc., +2,9% i.a., en línea con nuestra estimación, pagadero el 4 de mayo, equivalente a una rentabilidad por dividendo 1,8%.
Valoración:
1. Resultados alineados con nuestras estimaciones y las del consenso, con crecimiento en términos comprables en casi todos los negocios y mejoras de rentabilidad.
2. De cara a 2026, aunque no ofrecen una guía concreta, si esperan lograr un crecimiento moderado, en línea con 2025, con mejoras progresivas adicionales en rentabilidad operativa.
3. A falta de más detalles en la conferencia con analistas, esperamos impacto ligeramente positivo en cotizacióngracias a la solidez y eficiencia operativa mostrada pese al complejo entono de mercado.
Reiteramos recomendación MANTENER con P.O. 365,6 eur/acc.
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Pablo Fernández de Mosteyrín
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