Los resultados han superado ampliamente nuestras estimaciones en las principales magnitudes y en EBIT, principal magnitud, en relación al consenso. Ingresos ordinarios 1.845 mln eur (+11% vs R4e, +3% vs consenso y +43% vs 2T25), EBIT, principal magnitud, 198 mln eur (vs 160 mln eur R4e, 173 mln eur consenso y +74% vs 2T25), EBITDA 263 mln eur (vs 202 mln eur R4e y +87% vs 2T25) y beneficio neto 143 mln eur (vs 113 mln eur R4e, vs 115 mln eur consenso y desde 155 mln eur en 2T25) con resultado financiero: +11 mln eur (vs -12 mln eur R4e) y tasa fiscal: -29% (vs -23% R4e y -21% en 2T25).
Por divisiones, en Defensa, ingresos +156% vs 2T25 hasta 698 mln eur, EBIT 116 mln eur (vs 54 mln eur en 2T25) y margen EBIT16,6% (R4e 18,5% y -3,2 pp vs 2T25), en Espacio 101 mln eur (vs 100 mln eur R4e y vs 20 mln eur en 2T25), EBIT 14 mln eur (vs 10 mln eur R4e, desde -2 mln eur en 2T25) y margen EBIT 14,2% (R4e 10% y vs -9,9% en vs 2T25), en Tráfico Aéreo ingresos 161 mln eur (vs 146 mln eur R4e y +15% vs 2T25), EBIT 19 mln eur (vs 19 mln eur R4e) y margen EBIT 11,9% (R4e 13% y +10,8% en 2T25), Movilidad ingresos +2,3% vs 2T25 hasta 95 mln eur (R4e 100 mln eur), EBIT 2 mln eur (R4e 5 mln eur y 3 mln eur en 2T25) y margen EBIT 2,6% (R4e 5% y -0,8 pp vs 2T25) y Minsait (IT), ingresos 789 mln eur (vs 765 mln eur R4e) +3,9% vs 2T25 y +2,3% excluyendo divisa, EBIT 46 mln eur (R4e 50 mln eur) y margen EBIT 5,8% (R4e 6,5% y en línea vs 2T25).
La contratación crece en 2T26: +62% vs 2T25 (+60% excluyendo divisa), con gran comportamiento de todas las divisiones menos en Minsait, que cayó. En Defensa +195% y +195% excluyendo divisa, Tráfico aéreo +84% y +78% excluyendo divisa, Movilidad: +92% y +89% y Minsait: -6,8% (-8,9% excluyendo divisa). La cartera de pedidos (precursor de futuros ingresos) crece +200 mln eur vs 1T26 y +4.550 mln eur vs finales 2025 y conquista nuevos máximos históricos al alcanzar 20.533 mln eur, ofreciendo gran visibilidad para la generación de ingresos.
Indra ha generado +43 mln eur en caja (vs R4e +88 mln eur) tras el buen comportamiento operativo, capex más elevado: -124 mln eur (R4e -70 mln eur) e inversión en circulante: -60 mln eur (R4e sin cambios) e Indra finaliza el trimestre con una caja neta de 1.033 mln eur tras haber ingresado 156 mln eur netos por desinversiones (+178 mln eur vs 1T26), principalmente por la venta de BPO. Así, la posición de liquidez ha mejorado todavía más hasta alcanzar 2.492 mln eur: +142 mln eur vs 1T26 y líneas de crédito adicionales por valor de 949 mln eur, con un calendario de vencimientos para los próximos 3 años muy cómodo: 104 mln eur en 2026e, 86 mln eur en 2027e y 79 mln eur en 2028e).
La directiva mantiene objetivos 2026e: Ingresos > 7.000 mln eur (en divisa local), EBIT >700 mln eur (incluyendo la división de BPO hasta su venta) y FCF > 375 mln eur (excluyendo anticipos PEM y factoring 187 mln eur). Los objetivos están alineados con nuestras estimaciones: Ingresos R4e 7.305 mln eur, EBIT R4e 708 mln eur y FCF R4e 380 mln eur.
Resultados que han superado ampliamente nuestras estimaciones en las principales magnitudes y las de consenso en términos de EBIT, principal magnitud. La directiva mantiene las guías 2026 a pesar de la buena evolución ya que entendemos que el nuevo equipo prefiere esperar tras llevar muy poco tiempo al frente de Indra.
Esperamos impacto positivo en cotización. P.O. 58,0 eur. SOBREPONDERAR.
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Iván San Félix Carbajo
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