Ingresos 11.693 mln eur (en línea vs R4e y consenso y +4,3% vs 4T 24), margen bruto 54,8% (vs 54,0% R4e, 54,3% consenso y +0,8 pp vs 4T 24), gastos operativos 3.400 mln eur (en línea vs R4e y +3,7% vs 4T 24) creciendo levemente por debajo de los ingresos, EBITDA 2.965 mln eur (+3% vs R4e, +2% vs consenso y +7% vs 4T 24), EBIT 2.054 mln eur (+4% vs R4e, +2% vs consenso y +9% vs 4T 24) y beneficio neto 1.598 mln eur (+3% vs R4e, +2% vs consenso y +13% vs 4T 24) con tasa de impuestos % (R4e 22,5% y 4T 24).
En 2025 las ventas ex divisa avanzaron +7% vs 2024 y el impacto de las divisas en el crecimiento de las ventas fue de -3,8 pp (en línea vs R4e y guía Inditex).
La caja neta se redujo -606 mln eur vs 3T 25 hasta 10.958 mln eur (R4e 11.546 mln eur) y -537 mln eur vs 4T 24 y supone el 6,7% de su capitalización bursátil.
El Inicio de las ventas en tienda y online a tipo de cambio constante entre el 1 de febrero y el 8 de marzo (5 semanas de las 13 del trimestre) se acelera vs 2025 al haber crecido +9% (vs +7% en 2025).
En 2025 Inditex realizó aperturas en 41 mercados y fue un año muy activo en optimización de tiendas, cerrando 105 tiendas y con un aumento del espacio bruto en tienda de +5,3%. El inventario cedió -2% vs 4T 24 y se valora de alta calidad.
Los objetivos 2026e son: crecimiento bruto del espacio en tienda +5% (R4e +4,5%) y crecimiento en neto (después de cierres) (R4e +3%), impacto divisa en ventas -1 pp (R4e -1 pp vs 2025), margen bruto estable: 57,8%/58,8% (R4e 58%), capex ordinario 2.300 mln eur, muy elevado de cara a optimizar el espacio comercial (R4e 1.900 mln eur) y dividendo 1,75 eur/acc (vs R4e 1,79 eur y +4% vs 2025) que pagará en dos tramos con importe similar (0,875 eur/acción en efectivo el 4 de mayo y el 2 de noviembre).
Resultados que superan previsiones en resultado operativo y neto. Inditex cumple previsiones 2025 y anuncia objetivos 2026e en línea con nuestras estimaciones, si bien con un capex más elevado y un dividendo más bajo. Positivo inicio de ventas 1T 26, con una comparativa “poco” exigente. Conferencia 9:00 CET. P.O. y recomendación En Revisión (antes 50,0 eur y MANTENER).
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Iván San Félix Carbajo
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