Inditex publica resultados 2T26 el miércoles 9 de septiembre antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 9:00h. P.O. 54,0 eur. MANTENER.
Esperamos el mayor crecimiento de ventas en 2T26 desde 4T24 apoyado por una favorable evolución comercial, una comparativa no demasiado exigente y un menor impacto negativo de la divisa. Con un inicio de ventas excluyendo divisa de +11,5% en las primeras 4 semanas del trimestre (1 de mayo al 1 de junio) favorecido por un impacto positivo por los efectos de calendario y una climatología acorde con la temporada, calculamos que las ventas ex divisa avancen +7,5%. Esto reflejaría un crecimiento más moderado en la segunda parte del trimestre, con unos meses finales más exigentes desde el punto de vista comparativo. Calculamos que la apreciación del Euro provoque un impacto negativo en ingresos de -0,5 pp, con lo que el crecimiento de ingresos bajaría a +7,0% vs 2T25.
Vemos el margen bruto estable en torno al 56,6% (56,4% en 2T25) y los gastos operativos creciendo por debajo de los ingresos (+6,4% vs 2T25), con lo que el margen EBITDA se mantendría estable (+0,2 pp vs 2T25 hasta 27,2%) y el resultado neto avanzaría a doble dígito (+15% vs 2T25) con una tasa fiscal similar (R4e 22,5%).
En la Conferencia (9:00h) esperamos que Inditex confirme los objetivos de la guía 2026e: crecimiento bruto del espacio en tienda (+5% y R4e +5% y +1,5% neto), impacto divisa (-1 pp y R4e -1 pp vs 2025), margen bruto estable (R4e 58,3%), capex ordinario (R4e 2.300 mln eur) y dividendo (R4e 1,75 eur/acc, +4% vs 2025). Estaremos pendientes de la evolución del comienzo de las ventas 3T26, cuya comparativa será más exigente que en 1S26. P.O. 54,0 eur. y Recomendación MANTENER.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Iván San Félix Carbajo
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
