1-. Acuerdo (sujeto a las aprobaciones regulatorias pertinentes) para la compra del 30,29% de Neoenergia, la filial brasileña cotizada, con Caixa de Previdência dos Funcionários do Banco do Brasil por un importe de 11.950 mln brl (1.880 mln eur) a razón de 32,5 reales brasileños (equivalentes a aproximadamente 5,1 euros2) por acción, sujeta a posibles ajustes. Este precio supone pagar una prima del 15% respecto a la última cotización equivalente a un múltiplo EV/EBITDA 2026 de 5,8x, y un PER 2026 de 10x. Esta operación supone valorar el 100% del equity de la compañía en 6.200 mln eur vs valoración de 12.000 mln eur R4e.
2-. Con esta operación, financiada con rotación de activos y estrategia de partnership, Iberdrola alcanza un 84% del capital de Neoenergia permitiendo reforzar su presencia en uno de sus principales vectores de crecimiento, las redes, que suponen cerca del 90% del EBITDA de esta filial.
Valoración:
1-. La operación, que estimamos que permitirá un crecimiento adicional del beneficio neto del grupo por más del 2,5%, permite consolidar su posición en uno de los marcos regulatorios más estables y rentables con favorables perspectivas de crecimiento en el segmento de redes, a un EV un 31% por debajo de nuestra valoración por lo que consideramos que la operación debería ser bien recogida por la cotización.
P.O. 16,60 eur y recomendación de mantener.
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Ángel Pérez Llamazares
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