HBX Group publicará sus resultados correspondientes a 1S26 de acuerdo con su calendario fiscal, el próximo miércoles 13 de mayo antes de la apertura de mercado, y ofrecerá una conference call el mismo día a las 10:30h CET (que podrá seguirse a través de su web).
Consideramos que, desde el punto de vista operativo, el foco estará en el crecimiento de ingresos trimestral (-6,7% R4e y -4,0% de consenso vs 2T25; vs +0,6% en 1T26 vs 1T25) y el impacto del conflicto Irán-EE.UU. Igualmente, atención al volumen total transaccionado y la ratio take rate, donde encontramos discrepancia entre nuestras estimaciones y las del consenso, en tanto que estimamos una caída del volumen total transaccionado (por el impacto en oriente medio junto a la fortaleza comercial de Expedia, principal competidor, líder en el segmento B2B que muestra un crecimiento del +22% en términos de reservas brutas y del +25% en ingresos vs el 1T25 -año natural-) pero manteniendo ratio take rate en el 9,45% en el trimestre. Por el contrario, el consenso estima un menor impacto en TTV (crecimiento del +6%) pero una mayor erosión en la ratio take rate en 2T26 (de casi -1p.p. vs 2T25). Cabe recordar que, en las recientes presentaciones de resultados, tanto Booking como Expedia cifraron un impacto por la guerra de Irán de aprox. del -2% sobre el crecimiento en el número de pernoctaciones. Igualmente, si bien Expedia no revisó sus objetivos anuales, Booking sí que rebajó ligeramente sus objetivos anuales de ingresos y margen EBITDA.
Por áreas geográficas, esperamos que estabilidad en Europa, EE.UU. y resto de América, con un ligero impacto negativo en la evolución de España debido al efecto estacional del calendario de Semana Santa, mientras que el mayor impacto negativo se debería registrar en el área de MEAPAC debido al conflicto en Oriente Medio.
Con todo, teniendo en cuenta el contexto geopolítico, y la ligera rebaja de guías 2026 que realizó recientemente Booking, no descartamos que HBX rebaje ligeramente sus objetivos de cara al presente ejercicio, o bien guíe hacia el rango bajo de la actual guía.
En este sentido, recordemos que la guía de cara a 2026 de HBX Group contemplaba: 1) TTV para el conjunto del año entre el +12% y +18% (vs +10,3% de consenso, y vs +10,0% R4e); 2) crecimiento de ingresos entre el +2% y el +7% (734-770mln eur; vs 722 mln eur de consenso y vs 743 mln eur r4e); 3) crecimiento de EBITDA ajustado entre el +2% y el 7% (440-461 mln eur; vs 432 mln eur de consenso, y vs 437 mln eur R4e), y; 4) ratio de conversión EBITDA/FCF operativo del 100%.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 12,80 eur/acción.
Ver Informe Completo (Documento en Pdf).
Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
