Los resultados 1S26 están alineados con los objetivos 2026e. Las ventas con mismo perímetro comparable (excluyendo la venta del negocio de Servicios Industriales) y el negocio de energía eólica marina, con una caída de ventas ya prevista, crecieron +25% vs 1S25. El EBITDA repunta +53% gracias a la mejora del mix de negocio, con mayor peso en Defensa, Seguridad y Comunicaciones, así como por las medidas de eficiencia operativa y foco comercial en proyectos de mayor margen.
Ingresos 127 mln eur (-25% vs 1S25), EBITDA 24,8 mln eur (+53% vs 1S25), margen EBITDA 19,6% (+9,9 pp vs 1S25), EBIT 9,2 mln eur (+119% vs 1S25) y beneficio neto 1,0 mln eur (desde 4,3 mln eur en 1S25) teniendo en cuenta gastos financieros -8,6 mln eur (-0,1 mln eur vs 1S25) e impuestos +0,4 mln eur (vs +0,2 mln eur en 1S25).
La cartera de pedidos se sitúa en 676 mln eur (desde 695 mln eur en diciembre 2025) y alineada para cumplir con el objetivo 2026e de > 800 mln eur y +18% vs 1S25.
Por divisiones, en Defensa, Seguridad y Comunicaciones (46% y 60% ingresos y EBITDA del grupo, respectivamente), ventas 58 mln eur (+27% vs 1S25) y EBITDA 15,0 mln eur (desde 8,1 mln eur en 1S25) y margen EBITDA 26% (+8,2 pp vs 17,7% en 1S25). La cartera de pedidos alcanza 409 mln eur (60% del total del grupo y desde 201,4 mln eur en 2025). Entre los principales contratos conseguidos destacan la renovación con Telefónica para optimizar las redes de comunicaciones en 10 aeropuertos de AENA, la renovación del sistema de audio del Metro de Madrid y la superación de las pruebas de aceptación de la nueva torre móvil de control de tráfico aéreo de Arabia Saudí.
Energía y Sostenibilidad (54% y 40% ingresos y EBITDA del grupo, respectivamente), ventas 69 mln eur, EBITDA 9,8 mln eur (+21% vs 1S25) y margen EBITDA 14,3%, que más que se duplica (+7,7 pp vs 6,7% en 1S25). La cartera de pedidos alcanza 267 mln eur (40% del total del grupo y desde 494 mln eur en diciembre 2025).
La deuda neta se amplió de 82,1 mln eur en diciembre a 135,2 mln eur en 1S 26 como consecuencia de la implementación de las adquisiciones llevadas a cabo y por el aumento de la inversión en circulante (82 mln vs 51 mln en diciembre 2025) típico de la estacionalidad del negocio.
El ratio dfn/EBITDA últimos 12 meses se sitúa en 2,5x, en línea con el objetivo 2026e (3,0x) y la posición de caja se sitúa en 103 mln eur.
La directiva reitera objetivos 2026e: Cartera de pedidos >800 mln eur (>+15% vs 2025), ventas orgánicas 335 mln eur (+19% vs 2025), EBITDA orgánico 55 mln eur (+19% vs 2025), que implica margen EBITDA orgánico 16,5% (+0,1 pp vs 2025) y deuda neta/EBITDA 3,0x.
En cuanto a las operaciones de crecimiento inorgánicas, recordamos que Amper cerró la adquisición de Teltronic en junio, adquirió los activos y capacidades tecnológicas de Zeleros, especializada en almacenamiento energético avanzado de uso dual y sistemas electromagnéticos de alta potencia para uso militar por 1 mln eur en abril y anunció el 30 de julio (3T26) la adquisición de la unidad productiva de Freqcon en Alemania por 1,7 mln eur. Freqcon está especializada en equipos par la gestión y almacenamiento de energía. Esta adquisición permite completar capacidades tecnológicas y permite extender la huella de Amper a Alemania y a los países de Europa central.
Por último, el 29 de julio (3T26) Amper y COFIDES firmaron un acuerdo mediante el que la segunda invertirá 20 mln eur en la filial de Energía eólica marina (Windwaves) a través de una ampliación de capital que le proporcionará el 30% de la filial. Esta inversión va a permitir completar las inversiones realizadas por Amper y conjuntamente construir nuevas instalaciones en el puerto de La Coruña, implementar un programa de digitalización de operaciones, adecuar las instalaciones en As Somozas y preparar la fabricación en serie de Velas Rígidas para propulsión eólica.
Valoramos favorablemente la evolución operativa de Amper en 1S26, que está alineada para cumplir los objetivos 2026e, y destacamos el plan de inversiones inorgánicas que ha iniciado la directiva recogido en el Plan Estratégico 2026/28.
Ajustamos nuestro P.O. de 0,24 eur a 6,00 eur para tener en cuenta el contrasplit (25x1) que se aprobó en la JGA. SOBREPONDERAR.
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Iván San Félix Carbajo
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