Tesis de inversión
GEST es una compañía líder en el diseño, desarrollo y fabricación de componentes metálicos para el automóvil (“body & white”, chasis y mecanismos). Su posicionamiento global, incluyendo la mayoría de los principales mercados productores, así como de los OEM´s, le permiten limitar los riesgos al reducir la exposición a un determinado cliente/mercado, aprovechar las oportunidades allí donde surgen, y sobre todo le confieren las características requeridas por los principales clientes, en un mercado cada día más competitivo, y donde la tendencia hacia un mayor grado de externalización es uno de los principales catalizadores.
Perspectivas
Las perspectivas a corto plazo se sitúan en un entorno cada vez más incierto, ante la imposibilidad de cuantificar la duración y el posible impacto derivado del conflicto en Oriente Medio. Si bien la presencia directa de la compañía en la región es prácticamente nula, las derivadas de segundo grado incluyen entre otras: impacto del precio del petróleo en los costes de producción y logísticos, incertidumbre sobre el correcto funcionamiento de las cadenas de suministro, evolución de las divisas (recuperación del dólar), evolución económica (impacto en niveles de consumo en bienes duraderos), etc.
Sin embargo, y ante la cada vez mayor frecuencia de “shocks” externos, que obligan a las compañías a un continuo proceso de adaptación al entorno, hemos ajustado nuestras estimaciones considerando las actuales perspectivas del mercado automovilístico y de los tipos de cambio, junto con la estrategia actual que pivota sobre los siguientes ejes: 1) primar la rentabilidad al crecimiento en volúmenes, 2) diversificar las actividades de forma que los mercados más tradicionales de Europa Occidental pierdan peso relativo frente a regiones de mayor crecimiento y, 3) continuar incidiendo en la recuperación de las actividades norteamericanas.
Así, estimamos una TACC 25-28e de la cifra de negocios de +1,9%, EBITDA +2,8% y Bº Neto +11,2% hasta superar los 200 mln eur en 2028.
CONCLUSIÓN: SOBREPONDERAR, P.O. 3,88 eur/acc.
A pesar de que la compañía continúa moviéndose en un entorno incierto, reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con un P.O. de 3,88 eur/acc, ya que entendemos que el precio actual (2026e P/E 11,1x y VE/EBITDA 2,6x) no refleja el valor de una compañía líder de su industria, que creemos tendrá un papel protagonista en el proceso de consolidación que se avecina.
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Álvaro Arístegui
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