GEST ha reportado unos resultados correspondientes al 2T26 que han superado las expectativas tanto de R4e como del consenso del mercado, impulsados por una evolución de los ingresos mejor a la esperada y una sólida generación de caja.
Los ingresos se han situado en 2.960 mln eur (+3,5% i.a.), batiendo ampliamente nuestras estimaciones y las del consenso. El crecimiento orgánico del negocio de automoción a tipo de cambio constante ha sido del +2,9% interanual en el trimestre, demostrando la capacidad de la compañía para sobreponerse a un entorno de producción de vehículos ligeros que sigue presentando desafíos y atonía en regiones clave, superando a la evolución del mercado.
A nivel operativo, el EBITDA reportado ha alcanzado los 337 mln eur (-1,1% i.a.), superando nuestras estimaciones (328,5 mln eur) y las del consenso (329 mln eur). El margen EBITDA se sitúa en 11,4% (11,6% excluyendo el impacto extraordinario del Plan Phoenix), por debajo del 11,9% registrado en el 2T25 debido a la exigente base comparable, pero manteniéndose sólido y en línea con el “guidance”. El EBIT se ha situado en 151 mln eur (-8,5% i.a.), también por encima de los 136,5 mln eur esperados, reflejando un margen EBIT del 5,1%.
El beneficio neto del trimestre ha sido la principal sorpresa positiva, logrando alcanzar los 61 mln eur (+27,1% i.a.), muy por encima de los 45,5 mln eur que estimábamos (y los 50 mln eur del consenso), impulsado por el buen desempeño operativo y el control de los gastos financieros (mejora derivada de la menor deuda y gestión activa).
En cuanto a balance, destaca la excelente generación de caja de la compañía en un trimestre habitualmente positivo. El FCF reportado en el semestre ha sido de 86 mln eur excluyendo Plan Phoenix (65 mln eur reportados). Esto ha permitido una significativa reducción del endeudamiento, situando la DFN en 1.771 mln eur, una mejora clara frente a los 1.850 mln eur que preveíamos y notablemente por debajo de los 2.141 mln eur del mismo periodo del año anterior. La ratio de apalancamiento se consolida a la baja.
De cara al conjunto del ejercicio, los sólidos resultados del primer semestre y la buena ejecución de las medidas de eficiencia reafirman el cumplimiento de la guía financiera para 2026. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y p.o de 3,88 eur/acc.
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Álvaro Arístegui
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