Tesis de inversión
2025 ha estado marcado por la puesta en marcha del nuevo Plan Estratégico 2025-2030, cuyos hitos más destacados han sido las adquisiciones de Edol (incorporada desde jun-25) y SIFI (desde sept-25). Un año protagonizado también por el inicio del traslado de la actividad productiva a la planta de Derio y la puesta en marcha de ISF para nutrición animal. Todo ello ha dado como resultado unos ingresos totales que batieron objetivos, con un crecimiento del +23% (+11% excluyendo M&A) y un EBITDA ajustado avanzando un +3,1% (dentro de los rangos +3/+5%) y cayendo -8,4% en términos reportados (-5,3% excluyendo M&A).
Hace unos años el escenario para Faes en 2026 se dibujaba complejo, marcado por la pérdida de protección de patente de bilastina en Japón. La foto ahora es la de un año protagonizado por los trabajos de integración de las adquisiciones, la culminación del traslado a Derio y las demás palancas de crecimiento (expansión internacional, gestión del ciclo de vida de las moléculas, nutrición animal, etc.), que se mantienen intactas.
Perspectivas
Esperamos para 2026 un crecimiento de los ingresos +17,8% (dentro de los objetivos de +17/+19%) y del EBITDA +29,3% (también en línea con el rango +28/+31%). Cabe destacar que la guía no desglosa la contribución del M&A, ni los costes extraordinarios asociados a las adquisiciones y Derio, que según nuestras previsiones nos llevarían a un EBITDA ajustado R4e de 162 mln eur.
A medio plazo, el nuevo Plan Estratégico apunta a un crecimiento de las ventas TACC 2024-2030 del +11/+12% incluyendo M&A y un EBITDA TACC +10/+11% hasta ~240 mln eur. Nuestros números están muy alineados en ingresos (+11% R4e) y algo más prudentes en EBITDA (~230 mln eur), prefiriendo ir validando la ejecución de la estrategia, lo que nos permitirá ir adecuando las estimaciones a medida que la consecución del plan nos aporte mayor visibilidad.
Conclusión: SOBREPONDERAR, P.O. 6,0 eur/acc.
Vemos potencial en Faes, que está sabiendo poner en marcha un nuevo ciclo de crecimiento y generación de caja, donde el foco pasa por la ejecución de su ambiciosa hoja de ruta. Obtenemos un precio objetivo de 6,0 eur/acc y, a pesar de un excelente 2025 con una revalorización del +45%, creemos que la corrección de las últimas semanas ofrece una buena oportunidad de entrada.
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Ana Gómez Fernández
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