Resultados creciendo en línea con nuestras expectativas y consenso, como consecuencia de la buena marcha del negocio de distribución gracias a la mayor TRF por el nuevo marco regulatorio y a las reliquidaciones de años anteriores ya registradas en 1T. En el caso de los negocios de generación y comercialización se han registrado mayores volúmenes de producción renovable con menores precios, nuevas eficiencias, unos menores márgenes unitarios y menores volúmenes en el negocio de gas (estos últimos favorecidos por el entorno energético global, tal y como preveíamos), y un negocio de comercialización eléctrica que ha mostrado estabilidad en márgenes pese a los efectos de los servicios complementarios. Además, se registran reliquidaciones en el negocio de las islas. El nivel de cobertura, tanto de gas como de electricidad es elevado de cara a los próximos años, permitiendo una buena visibilidad y menor volatilidad frente al actual entorno energético global. Esta positiva evolución es trasladada a la parte baja de la cuenta de resultados y permite que el beneficio neto crezca cerca de un 42%, superando ligeramente las previsiones.
Pese a que la deuda neta recoge una aceleración en las inversiones el pago de dividendo y la recompra de acciones, la generación de caja operativa permite situarla por debajo de nuestra previsión.
Esta positiva evolución, favorecida por algunos efectos extraordinarios, lleva, tal y como esperábamos, a una mejora de la guía del beneficio neto para el conjunto del año. Esperan superar los 2.400 mln eur (vs 2.300-2.400 mln eur objetivo anterior).
La mejora de guía era algo que consideramos que la cotización estaba descontando por lo que, pese a la mayor guía, no descartamos cierta toma de beneficios. Reiteramos precio objetivo de 39,20 eury la recomendación de mantener.
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Ángel Pérez Llamazares
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