Negativo: Ebro Foods publicará los resultados correspondientes al 1T26 el próximo 29 de abril (16:00 CET) en los que anticipamos unos débiles resultados, fuertemente marcados por una mayor presión de la distribución, por el efecto de los aranceles en USA y un impacto negativo en la rentabilidad de divisiones clave. Esta menor rentabilidad se justifica por la necesidad de dar salida a stocks de materia prima valorados a precios más elevados frente a los niveles actuales de mercado. A pesar de este complejo inicio de ejercicio, estimamos que el año irá de menos a más, recuperando progresivamente el tono operativo en los siguientes trimestres hasta alcanzar nuestras estimaciones para el ejercicio 2026e. Conclusión: esperamos unos débiles resultados que podrían impactar en la cotización a corto plazo. SOBREPONDERAR (P.O. 22,2 eur/acción).
En términos de resultados esperamos: 1) EBITDA: fuerte retroceso del -8,7% hasta 102,3 mln eur, lo que implica una contracción del margen consolidado de -1,1 p.p. hasta el 13,1%, reflejando claramente el esfuerzo promocional y el lastre de los altos costes de inventario. 2) División de arroz: descenso de las ventas del -1,0% hasta 605,3 mln eur y caída del EBITDA del -6,6% (hasta 81,5 mln eur), contrayendo el margen operativo en -0,8 p.p. por el efecto inventarios y aranceles en USA. 3) División de pasta: las ventas caen un -1,5% hasta 178,5 mln eur, que se traduce en un descenso del -13,4% en EBITDA hasta 25,6 mln eur por los mismos motivos comentados anteriormente.
Atentos a: 1) Evolución de márgenes y materias primas: ritmo de consumo de los inventarios de materia prima caros y su estabilización a precios de mercado actuales. 2) Dinámica con la distribución: capacidad de Ebro para frenar la presión de los minoristas sin destruir más rentabilidad. 3) Perfil de recuperación: confirmación por parte del equipo directivo de nuestras previsiones de un ejercicio de menos a más para el resto del año, que permita alcanzar nuestro guidance de EBITDA 2026e de 428,3 mln eur. 4) Potencial mejora de dividendo: noticias en relación a una potencial mejora del dividendo en la próxima JGA dados los bajos niveles de endeudamiento.
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César Sánchez-Grande
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