Colonial publicará sus resultados correspondientes a 1T26 el próximo jueves 14 de mayo tras el cierre de mercado y ofrecerá una conference call el mismo día a las 18:30h CET (que podrá seguirse a través de su web).
Esperamos un trimestre sin grandes sorpresas desde el punto de vista operativo, pero manteniendo un buen tono en términos generales en base a: 1) la indexación de los contratos; 2) la elevada contratación llevada a cabo a lo largo de 2025 (147.580 m2 equivalentes a 64 mln eur de ingresos anualizados) con release spread del +8% para el conjunto de oficinas en 2025 (+16% en París; +4% en Madrid y +1% en Barcelona), y; 3) el crecimiento like for like (aprox. +5% R4e) junto a la entrada en explotación del activo alquilado a Ericsson en Madrid Madnum (estimamos mejora de ocupación en la cartera de Madrid) a partir de enero 2026. Por su parte, cabe señalar que en este trimestre aún no se registrará el impacto completo de las desinversiones llevadas a cabo por Colonial en el marco de su programa, en tanto que el mayor impacto sería la venta de Marceau 83 (aprox. 240 mln eur; 9,2 mln eur rentas brutas anuales R4e), cuya desinversión efectiva se realizó a finales de 1T26.
Con todo ello, estimamos unos ingresos por rentas brutas de 102 mln eur (+5,0% vs 1T25), un EBITDA de 76,0 mln eur (vs 74 mln eur en 1T25) y un Bº neto de 52,4 mln eur (vs 55 mln eur en 1T25).
Por el lado del endeudamiento, en un trimestre en el que no habrá revisión del valor razonable de los activos, estimamos la ratio LTV permanezca estable en el 37%, en línea con la cifra pro-forma reportada por Colonial en la publicación de resultados anuales 2025 en febrero (37,1%), la cual ya recogía el impacto de las principales desinversiones realizadas durante el trimestre. Igualmente, cabe destacar que el 29 de abril, la agencia S&P confirmó el rating de Colonial de BBB+ con perspectiva estable.
Con todo ello, consideramos que los resultados podrían ser recogidos de forma ligeramente positiva en cotización. Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 8,30 eur/acción.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Conflictos de intereses:
INMOBILIARIA COLONIAL: Renta 4 Banco tiene firmado un contrato de liquidez con Inmobiliaria Colonial.
Javier Díaz
Tel: 91 398 48 05
