Acceso clientes
Renta 4 Banco Renta 4 Banco
Acceso clientes
Renta 4 Banco Renta 4 Banco
Cirsa
Análisis 09 septiembre 2025

CIRSA 2T25: buenos resultados en camino para alcanzar el guidance

César Sánchez-Grande

Cirsa ha publicado unos buenos resultados del 2T25 en los que han mostrado un crecimiento del EBITDA del +9,2% hasta 186,9 mln eur (1S25: 365,6 mln eur +9,1%). En términos de ventas operativas netas, Cirsa registra un crecimiento del +11,3% hasta 578,7 mln eur (1S25: 1.155,4 mln eur +11,9%), gracias principalmente al fuerte incremento del +63,5% (+10,0% orgánico) de la división de Online Gaming and Betting, justificado en su mayor parte por la consolidación de Apuesta Total y Casino de Portugal. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 24.1 eur/acción

Mantenimiento del guidance a corto y medio plazo. Cirsa confirma que no ve cambios significativos en las tendencias esperadas en términos de ventas, EBITDA o generación de caja, aunque apunta a una aceleración en 3T25 en términos comparables: 

  1. Ventas operativas netas creciendo dígito simple alto (+6%/+8%), desglosado en dígito simple medio en el negocio presencial y entre el 20/25% en el negocio de Online Gaming and Betting. 
  1. EBITDA25e ajustado: 740/750 mln eur (+6%/+7%% vs. 2024).
  1. Margen EBITDA estable en el negocio presencial y ligeramente creciente en online gaming and betting, aunque no descartamos sorpresas positivas en este último dada la fuerte mejora registrada.
  1. Capex permanece estable en un 7/9% sobre ventas operativas neta.

 

De los resultados 2T25 destacamos:

  1. Ventas: crecimiento de las ventas del +11,3% en el 2T25 hasta 578,7 mln eur, gracias principalmente al fuerte incremento del +63,5% de la división de Online Gaming and Betting, justificado en su mayor parte por la consolidación de Apuesta Total y Casino de Portugal. Slots Spain crece un +1,3% y Slots Italy un +4,7%, mientras que la división de casinos registra una evolución estable del -1,5%, impactada por la depreciación del dólar y de las divisas latinoamericanas.
  1. EBITDA: crecimiento del EBITDA del +11,3% hasta 186,8 mln eur, apoyado en el fuerte aumento de la división de Online Gaming & Betting (+120,2%) y una buena evolución de Slots Spain (+5,0%) y Slots Italy (+6,1%), que compensan el ligero descenso sufrido por la división de casinos (-1,2%). El margen EBITDA se comporta en línea con lo esperado y pierde 0,6 p.p. hasta el 32,3%, justificado por el fuerte crecimiento, por las consolidaciones de Apuesta Total y Casino de Portugal, del peso de la división de Online Gaming & Betting sobre el total de ventas del grupo hasta el 25,3% vs. el 18,7% del 2T24 y el 19,5% de 2024. Cabe recordar que esta división cuenta con un margen EBITDA sobre ventas del 22,9% en 1T25, muy por debajo a la media del grupo del 32,3%. Por otro lado, cabe destacar que la división de Slots Spain mantiene el margen EBITDA por encima del 50% en el 50,4%, mejorando el 2T24 en 1,7 p.p.
  1. Resultado financiero negativo aumenta en 7,0 mln eur hasta 107,5 mln eur, no reflejando todavía los ahorros esperados de 44 mln eur a año completo derivados de la reducción de la deuda neta lograda durante el trimestre (2.333 mln eur vs. 2.645 mln eur de 1T25)y los fondos captados en la OPS de julio. 
  1. Reducción de la ratio deuda neta /EBITDA: la sólida generación de caja antes de otras actividades de inversión que se eleva hasta 107 mln en el 2T25 (64 mln eur 2T24), la ampliación de capital de mayo de 2025 de 273 mln eur y el aumento del EBITDA de los últimos 12 meses,permite reducir la ratio deuda neta / EBITDA a 3,2x vs. 3,8x de 2024. Si tenemos en cuenta los fondos captados en la OPS de 373 mln eur, la deuda neta se ha reducido hasta 1.960 mln eur, situando la ratio deuda neta / EBITDA en 2,68x. 

Ver Informe completo (Documento en Pdf).




Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es

icon-member

Hazte cliente para seguir leyendo

SI YA ERES CLIENTE, ACCEDE A TU ÁREA PRIVADA

Artículos relacionados

Inditex. Previo 4T 25: Crecimiento de un dígito medio en ventas y resultado operativo. Atención a la guía 2026e

Ivan San Félix

Grupo Amper: Se mantiene la presión en Eólica Marina. EBITDA 2025 supera previsiones. Buena evolución de la cartera de pedidos. A la espera de cerrar operaciones inorgánicas

Ivan San Félix

Baviera 2025: márgenes estables, pero el flujo de caja operativo sigue acelerando

Ángel Pérez Llamazares

Redeia. Fitch rebaja el rating a BBB+

Ángel Pérez Llamazares


Renta 4 Banco le recuerda que en el informe de análisis que tiene a su disposición a través del enlace puede consultar la información acerca de: (i) la identidad de las personas que elaboran recomendaciones; (ii) el sistema de recomendaciones utilizado (las principales fuentes consultadas; la metodología utilizada; las categorías o tipos de recomendación o la lista actual de recomendación de los valores en cobertura);(iii) la comunicación de los posibles conflictos de intereses en los que puedan verse involucrados algunas de las entidades del Grupo Renta 4, los analistas y otras personas estrechamente vinculadas con la compañía analizada; (iv) la fecha y hora de finalización de la elaboración de la recomendación (v) otra información importante que Renta 4 Banco considera que al destinatario de esta le puede resultar de interés.

El presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

El contenido del presente documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por los analistas de Renta 4 Banco con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso.

Los empleados del Grupo pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento.


Renta 4 Banco, S.A., es una empresa domiciliada en Madrid, Paseo de la Habana, 74, 28036 Madrid, teléfono 91 384 85 00.
Es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España (BdE) y por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) respecto a los servicios de inversión y auxiliares.