CIE ha reportado unos resultados del 2T26 que, aunque en línea con nuestras estimaciones, reflejan una muy positiva evolución operativa distanciándose de la mayoría de comparables. Así, durante el 2T26 CIE ha registrado un incremento de sus ingresos del 6,5% i.a. hasta 1.051,5 mln eur (+5,2% i.a. hasta 2.103 mln eur en 1S26 y +9,3% en moneda local). La positiva evolución de los ingresos contrasta con la caída del mercado (-1% hasta 44,7 mln de unidades producidas en 1S26). De este modo, y considerando el impacto de las variaciones de los tipos de cambio, el comportamiento de los ingresos de CIE en moneda local ha mejorado al mercado en hasta 10,3 p.p. (+5,5 p.p. orgánico ya que se incluyen +4,8% de contribución inorgánica).
Destaca el margen EBITDA sobre ventas registrado tanto en el 1T26 como en el 1S26, que alcanza el 19,1%, mejorando en 10 pbs el registrado en 2025 situándose en niveles a los que tan solo un grupo muy reducido de compañías del sector puede aspirar. De este modo, el EBITDA ha alcanzado la cifra de 200,6 mln eur en el 2T26 estanco y 401,1 mln eur en el conjunto del semestre, con crecimientos del 7,2% y 5,8% respectivamente.
Destaca la fuerte generación de caja operativa en el periodo que alcanza 275,1 mln eur. Adicionalmente, y a pesar de haber empleado durante el semestre una suma de 172,7 mln eur en la adquisición de compañías, continuar invirtiendo en crecimiento orgánico 85,4 mln eur y dedicar otros 70 mln eur al pago de dividendos y recompras, la posición de DFN se mantiene prácticamente estable con respecto al 1S25 y tan solo aumenta 50 mln eur en el semestre hasta 962 mln eur, que implica un multiplicador de apalancamiento de tan solo 1,19x, el mismo registrado en diciembre de 2025, y que permiten a CIE seguir captando el crecimiento que otros competidores no tienen recursos para acometer.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, y P.O. 35,8 eur/acc.
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Álvaro Arístegui
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