CIE ha reportado unos resultados del 1T25 que muestran una vez más la resiliencia de la compañía. A pesar de operar en un entorno de mercado adverso, con sus principales mercados registrando caídas de los volúmenes de producción (mercados CIE -2,4% con Europa -6,9% y Norteamérica -5,2%), ha logrado mantener sus resultados en niveles muy similares a los del mismo periodo del ejercicio precedente. Así CIE ha registrado unos ingresos de 1.012,9 mln eur (-2% i.a.), que ha podido compensar con mejoras de eficiencia hasta lograr un EBITDA de 192 mln eur, 0,4 mln eur superior al del 1T24, tras registrar una mejora interanual del margen EBITDA sobre ventas de 47 p.b. hasta el 19%, en lo que supone un nivel muy destacado dentro del sector.
Del mismo modo, el EBIT y el Beneficio Neto igualaban a los del ejercicio precedente y superando las expectativas del mercado. El flujo de caja operativo alcanza los 126,1 mln eur (vs 121,7 mln eur en 1T24), un 68,3% del EBITDA, permitiendo la reducción de la DFN, que se sitúa en 988,7 mln eur (vs r4e 1.018 mln eur), que es el nivel mínimo de los últimos seis años y que se sitúa por debajo de los 1.005 mln eur a los que cerró el ejercicio 2024, a pesar de haber dedicado 61,1 mln eur durante el trimestre a retribuir al accionista. No obstante, el apalancamiento debería aumentar en los próximos trimestres tras la ejecución de la oferta voluntaria de adquisición de un 10% del capital a un precio de 24 eur/acc (importe máximo a invertir 278,2 mln eur).
Lo cierto es que CIE continúa registrando resultados positivos a pesar de operar en circunstancias exigentes y en un entorno rodeado de incertidumbres y que provienen de la transformación del sector (transición desde vehículos de combustión a EVs), la emergencia de los OEMs chinos, las regulaciones en Europa, y más recientemente los aranceles a las importaciones. Estas incertidumbres vienen haciendo mella tanto en la oferta como en la demanda de vehículos, así como en el apetito inversor en el sector, lo que viene reflejado en la pobre evolución reciente de la acción de CIE. No obstante, CIE se encuentra en disposición para cumplir los objetivos de su plan estratégico 2021-2025 y plantearse retos de futuro más ambiciosos si cabe. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, y P.O. 34,7 eur/acc.
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Álvaro Arístegui
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