Puntos Clave: Resultados esperados en línea. SOBREPONDERAR (P.O. 80,0 eur/acción).
1. Previo resultados 1T26: sin sorpresas esperadas. CAF publicará los resultados el próximo 7 de mayo a cierre de mercado. Esperamos que las cifras del 1T26 estén en línea tanto con nuestras estimaciones como con las del consenso de mercado (EBIT: 62 mln eur R4e y consenso). Anticipamos una ligera mejora del margen EBIT 1T26 de 0,2 p.p. hasta el 5,3%.
2. Esperamos un año de menos a más. Consideramos que 2026 será un año de menos a más y que la mejora de ingresos y márgenes se irá produciendo a lo largo de los próximos trimestres, debido al calendario de ejecución de los contratos de la división ferroviaria.
3. Atentos al Guidance 2026. CAF debería reiterar la guía para 2026: crecimiento de ventas a dígito cercano al 10% (R4e +8,4% y consenso +7,7%), EBIT creciendo por encima de ventas (R4e +14,0% y consenso +15,0%), mantenimiento de la ratio deuda neta / EBITDA en 0,5x y ratio book-to-bill >1x.
4. Conclusión: resultados esperados sin sorpresas que no deberián tener impacto en cotización.
Estimaciones 1T26: Crecimiento impulsado por ambas divisiones.
1. Ventas: esperamos un crecimiento del +3,8% vs. 1T25 hasta 1.160 mln eur (+2,3% ferroviario y +9,1% Solaris), apoyado en un buen momento de ambas divisiones gracias a la elevada cartera de pedidos.
2. EBIT: prevemos un crecimiento del +8,8% hasta 62,0 mln eur, lo que supone un aumento del margen de 0,2 p.p. hasta el 5,3%. La mejora de los márgenes se apoyará en la progresiva normalización de los márgenes en la división de ferroviario y en la solidez de los márgenes de Solaris.
3. Cartera de Pedidos: estimamos una contratación de 3.169 mln eur en el 1T26 (ferroviario 2.919 mln eur y Solaris 250 mln eur) que situará la cartera de pedidos en 18.244 mln eur (ferroviario 15.906 mln eur y Solaris 2.338 mln eur). Estas cifras indican un book-to-bill superior a 1x. Esta cifra podría sufrir alguna variación dependiendo si todos los contratos incluidos en nuestras estimaciones han sido firmados dentro del trimestre.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
1. Previo resultados 1T26: sin sorpresas esperadas. CAF publicará los resultados el próximo 7 de mayo a cierre de mercado. Esperamos que las cifras del 1T26 estén en línea tanto con nuestras estimaciones como con las del consenso de mercado (EBIT: 62 mln eur R4e y consenso). Anticipamos una ligera mejora del margen EBIT 1T26 de 0,2 p.p. hasta el 5,3%.
2. Esperamos un año de menos a más. Consideramos que 2026 será un año de menos a más y que la mejora de ingresos y márgenes se irá produciendo a lo largo de los próximos trimestres, debido al calendario de ejecución de los contratos de la división ferroviaria.
3. Atentos al Guidance 2026. CAF debería reiterar la guía para 2026: crecimiento de ventas a dígito cercano al 10% (R4e +8,4% y consenso +7,7%), EBIT creciendo por encima de ventas (R4e +14,0% y consenso +15,0%), mantenimiento de la ratio deuda neta / EBITDA en 0,5x y ratio book-to-bill >1x.
4. Conclusión: resultados esperados sin sorpresas que no deberián tener impacto en cotización.
Estimaciones 1T26: Crecimiento impulsado por ambas divisiones.
1. Ventas: esperamos un crecimiento del +3,8% vs. 1T25 hasta 1.160 mln eur (+2,3% ferroviario y +9,1% Solaris), apoyado en un buen momento de ambas divisiones gracias a la elevada cartera de pedidos.
2. EBIT: prevemos un crecimiento del +8,8% hasta 62,0 mln eur, lo que supone un aumento del margen de 0,2 p.p. hasta el 5,3%. La mejora de los márgenes se apoyará en la progresiva normalización de los márgenes en la división de ferroviario y en la solidez de los márgenes de Solaris.
3. Cartera de Pedidos: estimamos una contratación de 3.169 mln eur en el 1T26 (ferroviario 2.919 mln eur y Solaris 250 mln eur) que situará la cartera de pedidos en 18.244 mln eur (ferroviario 15.906 mln eur y Solaris 2.338 mln eur). Estas cifras indican un book-to-bill superior a 1x. Esta cifra podría sufrir alguna variación dependiendo si todos los contratos incluidos en nuestras estimaciones han sido firmados dentro del trimestre.
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César Sánchez-Grande
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