Atrys Health publica los resultados correspondientes al 2024 el próximo 28 de marzo de 2025 antes de la apertura del mercado, y celebrará conference call el mismo día a las 10:00.
Recomendación Sobreponderar y P.O. 6,90 eur/acc.
Principales cifras:
Esperamos que Atrys Health presente unos resultados 2S24/2024 acelerando desde un 1S24 algo decepcionante, apoyada por una mejor estacionalidad y mostrando crecimiento en ventas cercano al +9% i.a. 2S24/+7% i.a. 2024, alcanzando el dígito simple alto en el negocio de medicina de precisión (+9% i.a. 2024) y algo por debajo en medicina de prevención (+5% i.a. 2024), quedando a nivel consolidado ligeramente por debajo de la guía del +9%-11% en ventas hasta unos 220-224 mln eur (vs 216 mln eur R4e).
En medicina de precisión, la evolución de los laboratorios de Madrid, Barcelona y México deberían continuar ganando velocidad de crucero, al mismo tiempo que la menor derivación de pacientes desde la sanidad pública, especialmente en Cataluña, debería mostrar normalización, una vez que el gobierno en dicha comunidad ya está plenamente operativo.
En prevención esperamos continuar viendo un crecimiento sostenido en el número de reconocimientos médicos, así como una elevada tasa de renovación de clientes, con el ticket medio estable.
En cuanto a rentabilidad, esperamos estabilidad en margen bruto, donde el crecimiento en el peso relativo de los negocios de medicina de precisión, de menor margen, sobre el mix de ventas total se debería compensar por la mejora en dichos negocios gracias a las medidas de optimización introducidas.
A nivel EBITDA ajustado, esperamos un resultado en línea con la parte baja del rango de la guía ofrecida por la Compañía (47,5 mln eur R4e vs 47-49 mln eur), ampliando el margen EBITDA ajustado hasta el 22% en el año (+6,6 pp i.a.) gracias al apalancamiento operativo y al plan de ahorro de costes y eficiencias ejecutados.
En la parte baja de la cuenta no esperamos sorpresas y quizás algo más de deterioro del I+D visto en el 1S24, con las amortizaciones constantes y con unos elevados costes financieros que impactan el resultado neto hasta una pérdida de unos 24 mln eur R4e.
Tres un buen 1S24 desde el punto de vista de la generación de caja, en 2S24 esperamos continuar viendo mejora del Flujo de Caja Operativo gracias al buen desempeño operativo y a unas necesidades de capex contenidas, por lo que esperamos una deuda estable en torno a los 165 mln eur, en línea con los 161 mln eur reportados en 1S24 tras la amortización de 25 mln eur de bonos en el mes de enero y la favorable estacionalidad en las necesidades de circulante en 2S24.
De cara a la conferencia de resultados (28 de marzo a las 10:00 h.) prestaremos especial atención a 1) guía de crecimiento en ventas y EBITDA para 2025, y donde el resultado neto debería estar cerca de breakeven;; 2) expectativas sobre la evolución de los márgenes operativos, que deberían consolidar las eficiencias y sinergias logradas tras años de crecimiento inorgánico y al plan de optimización implementado durante el año; 3) impacto esperado de la reciente información aparecida en prensa sobre las supuestas presiones ejercidas por la Compañía para no recetar tratamientos oncológicos caros para las aseguradoras; y 4) expectativas de crecimiento inorgánico.
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Pablo Fernández de Mosteyrín
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