Tendencia positiva a corto plazo en todos los mercados. Esperan subidas de precios, envíos creciendo en 4T vs 3T, EBITDA 2S26 superior al de 1S26 y buenas perspectivas de generación de caja 2026e.
En Europa las importaciones deberían reducirse y confirman que esperan ganar cuota en un mercado con demanda estable y con inventarios no demasiado altos. Esperan subidas de precios, en contra de lo que sucede en verano. Este escenario les lleva a reabrir las fábricas de Polonia, Francia y Gijón (tras parada de mantenimiento). La nueva capacidad tendrá menores costes fijos y el coste del carbono aumentará, aunque las “nuevas” toneladas serán más rentables que las que producen ahora.
En México las importaciones han sido elevadas en 1S y sería bueno que implementaran cambios regulatorios (está bajo estudio).
Confían en las diferentes opciones de crecimiento estratégico que están llevando a cabo: Expansión de minería en Liberia y de acero en la India, proyectos de aumento de capacidad de hornos eléctricos en EEUU (Calvert) y Europa y varios proyectos de acero sostenible.
A largo plazo cuentan con demanda estructural que apoya el crecimiento: electrificación, inversión en Defensa e infraestructuras y demanda de acero que podría duplicarse en la próxima década.
P.O. 58,0 eur. SOBREPONDERAR.
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Iván San Félix Carbajo
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