1. Amper ha comunicado la suscripción de una oferta vinculante para la adquisición del 100% de Next Gen Critical Comms, S.L.U., sociedad titular del 100% de las acciones de Teltronic por un importe fijo de 155 mln eur, más un pago contingente (earn-out) de hasta 45 mln eur.
2. El pago del importe fijo se estructura mediante 111 mln eur en efectivo (abierto a coinversores) y 44 mln eur mediante la emisión de nuevas acciones a 0,23 eur/acción, lo que representará un 7,75% del capital social de Amper tras la ampliación.
3. Teltronic es una compañía española de referencia en el diseño, fabricación y despliegue de equipos y sistemas de radiocomunicaciones para misión crítica en sectores estratégicos
Valoración:
1. Noticia muy positiva que encaja a la perfección con el nuevo Plan Estratégico 2026/28e. Esta operación materializa la primera y más importante de las operaciones inorgánicas adelantadas por la directiva, reforzando la posición de Amper como líder nacional en comunicaciones de Defensa y Seguridad, y aportando importantes sinergias comerciales (Brasil y México) e industriales (acceso a mercados en EE.UU. y Canadá).2. En términos de tamaño, el precio fijo pagado (155 mln eur) supone un 36,9% de la capitalización bursátil actual de Amper (419,7 mln eur). Si asumiéramos el pago íntegro del earn-out(45 mln eur), el valor máximo de la transacción alcanzaría los 200 mln eur (un 47,6% de su capitalización).
3. A nivel operativo, Teltronic es una compañía que genera un EBITDA de alrededor de 16/18 mln eur. Tomando el punto medio, este importe equivale a un 31,4% del EBITDA estimado para Amper en 2026 (54,2 mln eur).
4. La operación se cierra a unos múltiplos de valoración en línea. El comunicado indica un VE/EBITDA inferior a 9x para el ejercicio 2025, lo cual está alineado con el múltiplo al que cotiza actualmente Amper para 2026 (8,6x VE/EBITDA).
5. Valoramos positivamente que el pago en acciones se haga a un precio de 0,23 eur/acción, con prima frente a la cotización actual.
6. En términos de endeudamiento, no podremos dar una visión final hasta que conozcamos el porcentaje que toma Amper en la compañía y cual los coinversores. En cualquier caso, si asumimos que Amper tendrá una opción de compra obligatoria por el porcentaje de los coinversores, todo el pago inicial de 111 mln eur sería considerado como deuda. Dicho esto, la ratio deuda neta /EBITDA 26e se situaría en alrededor de 2,9x.
7. Tras esta confirmación, que despeja las dudas sobre el pilar inorgánico del plan estratégico y aumenta sustancialmente el perímetro de la compañía, reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 0,24 eur/acción.
Ver Informe Completo (Documento en Pdf).
Iván San Félix Carbajo
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
