Los resultados han superado ligeramente las previsiones a nivel de ventas e incluso aún más en EBITDA, tras registrarse un margen muy por encima de lo previsto. El incremento de la deuda, que aumenta en 445 mln eur con respecto a diciembre 2025, está vinculado al aumento de los fondos dedicados a la retribución al accionista.
Ingresos +3,1% i.a. (+8% i.a. a tipos de cambio constantes) hasta 1.682,6 mln eur (+1% vs R4e y +2% vs consenso), EBITDA +5,3% i.a. hasta 661,4 mln eur (+3% vs R4e y +6% vs consenso) y beneficio neto +0,4% i.a. hasta 356,9 mln eur (+1% vs R4e y +4% vs consenso), no obstante, tras la adquisición de acciones propias el BPA aumenta 3,5% i.a (+4,5% i.a. el BPA diluido).
Por divisiones, en Distribución Aérea, Ingresos planos, totalmente en línea con nuestra previsión, con las reservas situadas 128 mln, también estables en línea con las previsiones, en Tecnología Aérea los ingresos sorprendieron al alza al registrar un +7% i.a. hasta 593 mln eur (+3% vs R4e) y volúmenes +3,1% y en Hoteles y otros, ingresos +3% i.a. hasta 268 mln eur en línea con la previsión.
La mejor noticia ha venido del lado del margen EBITDA, que se expande 80 pbs hasta el 39,5% superando ampliamente nuestra estimación y la del consenso del mercado. Así, el EBITDA se ha situado 661 mln eur, con un crecimiento interanual del 5%, que ha superado nuestra estimación y la del consenso (+3% vs R4 y +6% vs consenso).
La deuda neta (IFRS) ha aumentado en 445 mln eur vs 4T25 hasta 2.586 mln eur,debido al fuerte aumento en los fondos dedicados a la retribución al accionista 639,1 mln eur (vs 318,2 mln eur) tras el pago del dividendo y la recompra de acciones. El múltiplo deuda neta/ EBITDA 26e se ha situado por debajo de la parte media del rango objetivo en 1x (1,0-1,5x).
En general, resultados positivos 1T26 que permiten a la compañía reiterar sus guías para el conjunto del ejercicio, si bien aclaran que obligados a monitorizar la actual situación de conflicto en Oriente Medio y sus posibles consecuencias que a día de hoy son difíciles de cuantificar.
La guía 2026e (excluyendo divisa): crecimiento de ingresos (a tipo de cambio constante) de un dígito alto (R4e +4,4% incluyendo divisa), margen EBIT estable (R4e estable vs 2025 incluyendo divisa), crecimiento BPA de doble dígito bajo (R4e +6% incluyendo divisa) y FCF: 1.350/1.450 mln eur (R4e 1.402 mln eur).
Resultados que superan previsiones del mercado, especialmente a nivel operativo. Conferencia 13:00 CET. P.O. 67,2 eur. SOBREPONDERAR.
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Iván San Félix Carbajo
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