1-. Crecimiento de las ventas del +7% a divisa constante (ligeramente mejor que el +6% de consenso). El resultado operativo core sorprende positivamente, con un crecimiento del +16% a divisa constante, gracias al programa de eficiencia en curso. En términos reportados, el resultado operativo incorpora la decisión de suspender los programas de lentes intraoculares (IOL) adquiridos a PowerVision en mar-19 después de que los estudios clínicos no hayan producido los resultados esperados.
2-. Por divisiones y subdivisiones: Surgical +7%, y en concreto Implantes +1% (donde continúa la presión competitiva), Consumibles +5% (con recuperación de procedimientos a pesar de que las intervenciones de cataratas siguen por debajo de niveles medios históricos) y Equipamiento +25% (marcado por el buen lanzamiento de la plataforma Unity). Por su parte, Cuidado de la vista +7%, con Lentes de contacto +5% (destacando el avance de nuevos productos) y Salud ocular +12% (destacando especialmente Tryptyr para ojo seco y Systane en lágrimas artificiales).
3-. La compañía ha reiterado la guía de ventas (crecimiento +5/+7% a divisa constante) y revisa al alza la de margen operativo core (desde avance de +70/+170 pb hasta +90/+190 pb) y BPA core (desde +10/+13% a +12/+15%), aunque se explica por la devolución de aranceles en EE.UU.
Valoración:
1-. Valoramos positivamente los resultados. Aunque esperamos ligeras revisiones al alza de las estimaciones de consenso, una parte del mercado esperaba que la revisión de la guía fuese a la baja, por lo que esperamos acogida positiva en cotización. La conferencia de resultados es las 14h.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 71 chf/acc.
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Ana Gómez Fernández
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