Según Bloomberg, Adidas anticipa ventas de 1.500 millones de euros relacionadas con la copa del mundo de futbol, incluyendo ropa de calle inspirada en el fútbol. Esta cifra supone alrededor del 5-6% de las ventas de 2026e.
- Es probable que esto eleve las expectativas de buenos resultados para el segundo trimestre (publica el 30 de julio). Esperamos crecimiento en ventas de doble digito bajo, con mayor venta a precio completo que refuerce margen bruto (>51%). No descartamos que realice un avance de cifras antes de dicha fecha, como ya ha esto otras veces en los últimos años.
- Hay que tener en cuenta que estos productos tienen mayores márgenes, y podrían acercar a la compañía al objetivo de margen EBIT c.10%.
- Si bien la Copa del Mundo es un catalizador importante, para Adidas es una oportunidad para fortalecer su posicionamiento a largo plazo en el mercado estadounidense (que supone c. 20% de las ventas).
- Objetivos de Adidas 2026-28: 1) Crecimiento top line de dígito simple alto; 2) margen EBIT del 10% en 2027e. 3) EBIT CAGR 2025-28e de doble dígito. Para 2026e la guía de Adidas es de EBIT c. 2.300 mlns EUR (vs. R4 c.2.400 mlns EUR y consenso Facset 2.483 mlns EUR).
VALORACIÓN.
Tenemos una visión positiva sobre Adidas (Sobreponderar, VT 243 EUR/acc). Ofrece una combinación de crecimiento de ingresos a medio plazo y expansión de márgenes, beneficiándose de las tendencias estructurales del subsector de artículos deportivos. Cotiza a PER 27e de 16x (con CAGR 25-28e BPA del 19%) y EV/EBITDA 27e de 9x.
Ver Comentario diario (Documento en Pdf).
- Es probable que esto eleve las expectativas de buenos resultados para el segundo trimestre (publica el 30 de julio). Esperamos crecimiento en ventas de doble digito bajo, con mayor venta a precio completo que refuerce margen bruto (>51%). No descartamos que realice un avance de cifras antes de dicha fecha, como ya ha esto otras veces en los últimos años.
- Hay que tener en cuenta que estos productos tienen mayores márgenes, y podrían acercar a la compañía al objetivo de margen EBIT c.10%.
- Si bien la Copa del Mundo es un catalizador importante, para Adidas es una oportunidad para fortalecer su posicionamiento a largo plazo en el mercado estadounidense (que supone c. 20% de las ventas).
- Objetivos de Adidas 2026-28: 1) Crecimiento top line de dígito simple alto; 2) margen EBIT del 10% en 2027e. 3) EBIT CAGR 2025-28e de doble dígito. Para 2026e la guía de Adidas es de EBIT c. 2.300 mlns EUR (vs. R4 c.2.400 mlns EUR y consenso Facset 2.483 mlns EUR).
VALORACIÓN.
Tenemos una visión positiva sobre Adidas (Sobreponderar, VT 243 EUR/acc). Ofrece una combinación de crecimiento de ingresos a medio plazo y expansión de márgenes, beneficiándose de las tendencias estructurales del subsector de artículos deportivos. Cotiza a PER 27e de 16x (con CAGR 25-28e BPA del 19%) y EV/EBITDA 27e de 9x.
Ver Comentario diario (Documento en Pdf).
David Cabeza Jareño
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
