Acciona ha publicado su informe operativo del primer trimestre, donde confirma una evolución en línea con los objetivos marcados para el ejercicio. El trimestre ha estado marcado por una operativa sólida en todas las divisiones clave, sin elementos especialmente disruptivos, y con una estrategia centrada en la prudencia inversora y la rotación selectiva de activos. Mantenemos una lectura neutral-positiva del informe.
En la filial de energía, la producción consolidada creció un +5,3% (6.592 GWh), impulsada por el desempeño internacional (+22,4%) gracias a la aportación de nuevos activos y un mayor recurso, que compensó el descenso en España (-11,9%) derivado de la venta de los activos hidráulicos. La división de infraestructuras continúa con un elevado nivel de actividad. La cartera global alcanza los 31.239 mln eur, mientras que la cartera agregada se eleva a 60.922 mln eur. Entre los principales proyectos destacan adjudicaciones en Australia, Brasil y EAU. El negocio concesional mantiene un fuerte crecimiento: 77 activos en cartera, con una vida media de 52 años y flujos esperados de +58.000 mln eur. Nordex mejora márgenes (Mg.EBITDA +5,5% vs 3,3% 1T24), a pesar de una ligera caída en ingresos. El negocio inmobiliario (Living) prevé concentrar entregas en el 4T, con 1.000 - 1.200 unidades estimadas para el año. Bestinver se mantiene estable, con 6.740 mln eur en activos bajo gestión.
El informe no introduce grandes sorpresas, pero sí refuerza la visibilidad sobre los objetivos 2025 (2.700 – 3.000 mln eur de EBITDA), los cuales se sitúan en línea con nuestras estimaciones. En este contexto, reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, con Precio Objetivo de 171,3 eur/acción.
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Eduardo Imedio
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