Los resultados 4T24, superan nuestras estimaciones y las de consenso en las principales líneas de ingresos. Unas provisiones mayores a las esperadas llevan al beneficio neto a situarse -17% vs R4e y -13% vs consenso.
Destacar de los resultados: 1) El margen de intereses cede -0,8% en comparativa trimestral, menos de lo esperado por el consenso, apoyado por la evolución de la liquidez y el reprecio del pasivo mayorista que compensan la reducción de la rentabilidad del crédito, 2) El margen de clientes se estrecha en -14 pb i.t (vs -8 pb 3T24/2T24, y recoge la cesión de -15 pb i.t de la rentabilidad de la cartera de crédito y un coste de pasivo minorista estable, 3) Las comisiones netas caen un -4% i.a. 2024 moderando el ritmo de caída gracias a un trimestre de recuperación apoyado por actividad d pagos, gestión de activos y seguros, 4) La cartera de crédito cierra 2024 con un descenso del -4,1% i.a. (vs -5,2% i.a. en 9M24), confirmando la tendencia de moderación en el ritmo de caída y con unas métricas en comparativa interanual que muestran crecimiento de doble dígito en todos los segmentos excluyendo las hipotecas, 5) El coste de riesgo cierra 2024 en 24 pb (vs 27 pb 9M24), en un trimestre en el que han llevado a cabo un cargo por costes de reestructuración para la renovación de la plantilla, y 6) El CET 1 se sitúa en 2024 en el 15,1% (vs 15,4% 9M24), descenso que se explica por el dividendo y ajustes de valoración por Oppidum.
La rentabilidad en el trimestre mejora, RoTE 7% (vs 6,5% en 1S24). Mientras que el RoTE en 2024 se sitúa en el 9,1% (vs 6,8% 9M24, y +5 pp vs 2023), que si ajustamos se sitúa en el 10,4% cumpliendo con la guía de situarlo >10%. Los resultados del 2024 cumplen las guías de margen de intereses (+14% i..a vs guía >+10%) y costes de explotación (+5% i.a. vs guía c.+5% i.a.), mientras que superan las de comisiones netas (-4% i.a. vs guía c.-5% i.a.) y la de coste de riesgo (23 pb vs situarlo en la parte baja del rango 30-35 pb).
La entidad ha presentado su Plan Estratégico 2025-24 que pone el foco en la transformación de la banca minorista y en el negocio de empresas, para lo que invertirá 250 mln de eur en tecnología e IA.
La conferencia de resultados será a las 9:30h. Esperamos reacción positiva de la cotización recogiendo la fortaleza de la parte alta de la cuenta, el dividendo a abonar con un pay out del 60% y unas guías para 2025 alineadas con el contexto de bajadas de tipos. SOBREPONDERAR. P.O 1,7 eur/ac.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Conflictos de intereses:
Unicaja Banco: Renta 4 Banco es la entidad proveedora de liquidez de Unicaja Banco.
Nuria Álvarez Añibarro
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
