Tubos Reunidos publicará los resultados correspondientes al ejercicio el próximo 28 de febrero a cierre de mercado. Prevemos unos débiles resultados afectados por: 1) descenso del número de “rigs” activos (plataformas de perforación) en c.-10% vs. 2023, 2) menor demanda ante el exceso de inventarios en Estados Unidos, 3) presión a la baja en los precios por los elevados inventarios, 4) mayores importaciones asiáticas ante la debilidad de la demanda en China y 5) comparativa frente a un 2023 que registró un 1S23 récord en la compañía.
En términos de resultados esperamos 1) fuerte caída de las ventas del -37,6% hasta 332,5 mln eur, derivado de menores precios de venta (c.-20%) y volúmenes (c.-15%) por la menor demanda aparente provocada por el exceso de inventarios. 2) EBITDA de 8,6 mln eur (-91,9% vs. 2023), justificado por los mismos puntos que a nivel de ventas. 3) A nivel de endeudamiento financiero, prevemos un descenso hasta 236 mln eur vs. 282 mln eur de cierre de 2023, gracias a la recompra de deuda realizada en el 1T24. 4) La cartera de pedidos esperamos que continúe en niveles bajos inferior a los 100 mln eur, impactada por el proceso de desestocaje en Estados Unidos y los menores precios.
Debemos estar atentos a: 1) Perspectivas de resultados 2025. Desde R4 prevemos una recuperación progresiva a lo largo del ejercicio apoyado en una normalización de los inventarios y en una recuperación de la demanda en Estados Unidos, 2) Niveles de inventarios actuales, y 3) comentarios en relación al impacto que pudieran tener las medidas arancelarias de la administración de Trump.
En conclusión, flojos resultados esperado que no debería tener impacto en cotización. SOBREPONDERAR con precio objetivo de 0,74 eur/acción.
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César Sánchez-Grande
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