Análisis

Tubacex: contrato en Abu Dabi 

César Sánchez-Grande

César Sánchez-Grande

Head of Institutional Research Renta 4


Tubacex ha comunicado que ha resultado adjudicatario por parte de la Compaína Nacional de Petróleo de Abu Dabi (ADNOC) del mayor contrato de su historia. Destacamos los siguientes puntos:

1- El contrato consiste en el suministro de 30.000 tm de OCTG para la extracción de gas por un periodo de 10 años.

2- Tras este pedido la cartera de pedidos de Tubacex se sitúa en más de 1.500 mln eur vs. los 550 mln eur a mayo.

3- Tubacex construirá una planta de fabricación de tubo y roscado en Abu Dabi para garantizar el suministro de proyectos de grandes dimensiones además de reforzar la presencia estratégica de la compañía en Oriente Medio. La inversión ascenderá a 100 mln USD y la planta empleará a 150 personas, estando operativa en 2024.

Valoración

1- Valoramos la noticia como muy positiva desde un punto de vista estratégico por:

a. Refuerza su presencia en mercados estratégicos como Oriente Medio, mercado en el que se esperan inversiones relevantes en los próximos años. Con la construcción de la nueva planta, ya cuenta con 3 en la región (Abu Dabi, Arabia Saudita y Dubai). En los últimos años, Tubacex ha reforzado su presencia en mercados estratégicos como Canadá, Noruega, Arabia Saudí, Dubai, Estados Unidos, Guyana, Brasil y Kazajstán.

b. Refuerza su posicionamiento como un jugador clave en la transición energética, en el que el gas será uno de los principales ganadores.

2- Valoramos la noticia como muy positiva desde un punto de vista financiero. Aunque desconocemos detalles financieros del contrato, desde R4 estimamos que este contrato tendrá un impacto relevante a partir de 2024, pudiendo generar a partir de 2025, primer ejercicio con impacto completo, alrededor de 100 mln eur de ventas anuales (14% de las ventas 22e) y en el rango de los 20 mln eur de EBITDA (25% del EBITDA 22e).

Conclusión: estimamos que Tubacex ha ido cumpliendo los pasos previstos de mejora de resultados (vista en el 1T22), presentación del plan estratégico (mayo 22) y adjudicación de contratos estratégicos relevantes, por lo que reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 2,9 eur/acción.


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César Sánchez-Grande
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