Neutro/negativo. Tubacex ha publicado los resultados correspondientes al ejercicio 2024 que se han situado por debajo de nuestras estimaciones y las del consenso del mercado (EBITDA: 107 mln eur, vs. 115 mln eur R4e y 116 mln eur consenso) por retrasos en la facturación de determinados proyectos.
Muy positivo. Fuerte mejora del dividendo. La compañía anuncia un dividendo de 25 mln eur (10 mln eur ordinario +15 mln eur extraordinario), que supone un fuerte incremento frente a nuestras estimaciones (11,1 mln eur) y las del consenso de mercado (c.12 mln eur).
Guidance positivo. Tubacex espera un fuerte crecimiento para 2025 gracias a la entrada en funcionamiento de la planta de Abu Dabi, la elevada cartera de pedidos (umbilicales cubre ya la producción de buena parte de 2026), la facturación de los retrasos de 2024 y al inicio de la comercialización de la conexión Sentinel. Por otro lado, la compañía mantiene los objetivos 2027 del plan estratégico de 1.200/1.400 mln eur de ventas, EBITDA superior a 200 mln eur y ratio deuda neta / EBITDA inferior a 2x.
Neutro. Reducción de la deuda neta hasta umento esperado de la deuda neta hasta 255 mln eur vs. 281 mln eur de 2023, e incluye un aumento del circulante de 75 mln eur por producto fabricado para ADNOC y no facturado.
Positivo. Cartera de pedidos estable en 1.560 mln eur en línea con la cifra del último año.
Conclusión: excelente perspectiva 2025 que junto al positivo dividendo anunciado por la compañía deberían impactar positivamente en la cotización del valor frente a la caída actual. SOBREPONDERAR (5,5 eur/acción).
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César Sánchez-Grande
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