Análisis

Siemens Gamesa 3T22: nueva revisión a la baja del objetivo de márgenes para FY2022

Ángel Pérez

Ángel Pérez

Analista financiero

Las ventas, que siguen afectadas por la situación global y el foco en la búsqueda de rentabilidad con una ejecución selectiva, ceden cerca de un 10%, mejorando ligeramente las estimaciones. Si bien, se aprecia un fuerte deterioro en los márgenes respecto a las expectativas, que siguen afectados por la mayor complejidad frente a las previsiones del lanzamiento de la plataforma 5.X, así como por la presión del entorno macro para el negocio de aerogeneradores que se ha acentuado con las tensiones geopolíticas (inflación en costes energéticos, de materias primas y logísticos, además de indisponibilidad de componentes clave por cuellos de botella) y los retraso en las decisiones de inversión de los clientes que lleva a registrar un bajo nivel de pedidos, así como un efecto temporal en el negocio de servicios por mayores costes de mantenimiento. Estos problemas fijaron las pérdidas a nivel EBIT pre PPA en 343 mln eur, muy por debajo de las expectativas.

La entrada de pedidos en 3.523 mln eur, gracias a la fortaleza mostrada por las entradas de offshore y la recuperación comercial en onshore. Esto permite alcanzar una cartera de 33.980 mln eur. Positiva evolución de los precios por el mix geográfico de los proyectos y de los productos, destacando la fuerte entrada en Polonia.

La deuda neta se eleva significativamente recogiendo, además de la débil evolución operativa, un importante deterioro del capital circulante y unas inversiones por encima de la media de los últimos trimestres. Las desinversiones de activos anunciadas, que generarán 580 mln eur de entrada de caja, se harán efectivos en el cuarto trimestre de este año.

La compañía continúa analizando la situación interna del grupo y los efectos que puede tener el impacto del entorno actual, por lo que mantiene en revisión la guía de cara a 2022.

Estos malos resultados han llevado a la compañía ha establecer el objetivo de ingresos a final del año en la parte baja del rango, -9% vs 2021 y revisar a la baja el objetivo de margen hasta -5,5% vs -4% anterior, -4,1% R4e y -4,6% consenso compañía. Reiteramos ACUDIR A LA OPA (último precio objetivo en 14,40 eur vs precio OPA 18,05 eur).

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Ángel Pérez Llamazares
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