Como había comunicado Rovi el pasado 7 de febrero, los resultados del 4T24 muestran un significativo deterioro de las principales métricas, principalmente propiciado por la menor actividad en lo relativo al negocio de fabricación a terceros (CDMO), y por la existencia en el 4T24 de ciertos gastos de carácter no recurrente por aproximadamente 8 mln eur (cierre de planta de Heparina Sódica y gastos del proceso de revisión estratégico en el negocio de CDMO). Esta menor actividad (y extraordinarios) se han combinado además con un incremento de los costes generales, algo habitual en el cuarto trimestre, pero que en esta ocasión se ha visto acentuado por el “roll out” del lanzamiento de Okedi, las nuevas contrataciones en apoyo a los incrementos de capacidad en (CDMO), y la implementación de un nuevo convenio colectivo que implica subidas salariales, y que afectará el coste de personal en años venideros.
Así, los ingresos del 4T24 estanco han alcanzado los 199 mln eur un -15%% i.a., mientras que el EBITDA se ha reducido un 45% (-34% ex extraordinarios), con un margen sobre ventas del 20% (24% ex extraordinarios), a pesar de la mejora del margen bruto (+90 pbs hasta 60%). En el conjunto del ejercicio, los ingresos ceden un 8% hasta 764 mln eur y el EBITDA un 15% a 207 mln eur (-12% ex extraordinarios) con un margen bruto sobre ventas que aumenta +370 pbs hasta 62,7% en una tendencia que la compañía prevé que se mantenga. Esta importante mejora del margen bruto sobre ventas se ha sustentado en: 1) menores precios de la materia prima en la franquicia de HBPM (-54% i.a.), 2) menor contribución de ingresos por transferencia de tecnología en CDMO, 3) el crecimiento de Okedi y 4) el crecimiento del volumen de negocio de los clientes en el negocio de CDMO exModern. Por el contrario, la caída de las ventas relacionadas con el contrato de fabricación de vacuna del Covid ha impactado en contra.
De cara a 2025, la compañía mantiene sus guías que apuntan a una reducción de los ingresos de un digito medio, en lo que califica como un segundo año de transición hacia una nueva etapa de fuerte crecimiento liderada por el negocio de CDMO, donde ha efectuado importantes incrementos de capacidad, y la plataforma ISM, con el aumento de las ventas de Okedi y los avances en el desarrollo de Letrozol. Adicionalmente se prevé la consecución de nuevos acuerdos de licencia para el mercado español. En cuanto a los márgenes, Rovi prevé que continúe la mejora del margen bruto, dada la reducción del coste de MM.PP. en la fabricación de Heparinas y a pesar de los menores ingresos esperados en CDMO en 2025. No obstante, tanto los gastos generales como los de I+D+i deberían seguir aumentando en apoyo de las inversiones en marcha y los avances en el desarrollo clínico de Letrozol. Nuestra previsión apunta a una reducción de los ingresos de los ingresos del 4,5% y del 9% en EBITDA, apoyado por un mayor margen bruto sobre ventas, pero con impacto negativo de mayores gastos generales. Reiteramos la recomendación de SOBREPONDERAR, y P.O.
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Conflictos de intereses:
Laboratorios Farmacéuticos ROVI, S.A.: Renta 4 Banco tiene firmado un contrato de liquidez con Laboratorios Farmacéuticos ROVI.
Álvaro Arístegui
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