1-. Según información remitida a la CNMV por la Compañía, habría alcanzado un acuerdo con GeoPark para la venta de su negocio en Colombia por 530 mln usd (500 mln eur, >4% market cap).
2-. Recordamos que Repsol opera los campos CPO-9 y Llanos Norte, con una producción de ~12k boe/d en 2024 (~2% producción upstream), logrando un flujo de caja operativo en el país de unos 100 mln eur y con unas necesidades de capex de unos 100 mln eur. Así mismo, contaba con unas reservas 2P de unos 50 mln boe/d (~2% de las reservas 2P de la Compañía).
Valoración
1-. Noticia positiva que cumple con la estrategia de la Compañía de optimizar su portfolio de upstream hacia jurisdicciones con ventajas competitivas, reduciendo su presencia en países y activos non core, con vistas a la salida a bolsa del negocio en EE.UU. hacia 2026.
2-. Aunque el impacto a nivel operativo y de reservas probadas es reducido, creemos que es positivo en cuanto a generación de caja, con un capex comprometido a futuro de unos 100 mln eur, que además ayudará en la financiación del plan de crecimiento 2024-2027, con una inversión comprometida de 16.000-19.000 mln eur, especialmente en un 2024 exigente a nivel de inversión (~6.000 mln eur) y un cash flow operativo impactado por los bajos márgenes de refino.
3-. Se continúa poniendo de manifiesto la infravaloración del negocio, con una valoración implícita de las reservas 2P superior a los 20.000 mln eur, en línea con los 19.200 en los que se valoró con la adquisición del 25% por EIG en 2022, y en contraste con los 13.700 mln eur que capitaliza toda la Compañía.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O 17,8 eur/acc.
Ver Boletín semanal (Documento en Pdf).
Pablo Fernández de Mosteyrín
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es
