Aena publica los resultados 2024 el miércoles 26 de febrero de 2025 en la apertura de mercado, con conferencia a las 13:00h. P.O. 199,70 eur, recomendación de mantener.
Impulsado por la fortaleza que continúa mostrando el tráfico aéreo, que se ha situado un 9,2% por encima de 2023, y unas tarifas superiores, estimamos que los ingresos aeronáuticos repuntarán con intensidad. Además, el mayor ingreso comercial por pasajero previsto (+3% vs 2023 R4e) apoyado en parte en la inflación, consideramos que permitirá a los ingresos del área comercial crecer a tasas superiores al +12%. En cuanto al negocio inmobiliario y el área internacional, las tasas de crecimiento que esperamos para los ingresos se mantendrán por encima de +13% y de +21% respectivamente. El alto componente de coste fijo dentro de sus gastos operativos y un coste energético previsiblemente a la baja vs 2023 permitirán, gracias al mayor nivel de ingreso previsto, una mejora relevante de los márgenes.
La notable mejora prevista de EBITDA esperamos que se traduzca en una generación de caja que permita, pese al pago de un dividendo superior, una reducción de la deuda neta del grupo y del apalancamiento.
En la conferencia, estaremos pendientes de la visibilidad que puedan dar respeto a las cifras de tráfico para 2025 que, aunque esperamos que sigan mejorando, es previsible que se ralenticen respecto a las cifras que hemos visto en 2024 (R4e +3% vs 2024, consenso compañía +3,2%). Veremos también qué comentarios pueden hacer respecto a los planes de incremento de capacidad en los distintos aeropuertos.
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Ángel Pérez Llamazares
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