Análisis

Lar España 3T22/9M22: buenos resultados y métricas operativas

Javier Díaz

Javier Díaz

Analista Senior Renta 4

 

Lar España ha publicado unos resultados correspondientes a 3T22/9M22 con cifras muy en línea con nuestras estimaciones, en un trimestre sin sorpresas en el que la Compañía continúa registrando una positiva evolución operativa. En este sentido, Lar España registra un crecimiento de rentas like for like del +7,2% (vs +6,8% a 1S22 y vs aprox. +6% R4e) y una ocupación estable en el 95,4%. 

Por su parte, las afluencias quedan ya un -6,7% por debajo de los niveles de 2019 (recordemos que además de ser la referencia pre-pandemia, 2019 se trató de un año récord para el retail en España), mientras que las ventas de los retailers crecen un +10,1% frente el mismo periodo en 2019 (moderándose ligeramente frente al +11,2% a 1S22). Lar España continúa reportando una tasa de esfuerzo para los retailers muy competitiva (9,3% a cierre de 9M22), que permite a la Compañía continuar manteniendo una tasa de cobro de rentas del 97%. 

Sin sorpresas por el lado de apalancamiento y balance, manteniendo el LTV en el 38,9% (vs 40,7% a cierre de 2021) y el coste financiero en el 1,8% tras la reducción de -0,4p.p. lograda en 2021 con la refinanciación (emisión de bonos verdes por importe de 700 mln eur). 

Con todo ello, consideramos que los resultados deberían tener un impacto ligeramente positivo en cotización. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 7,3 eur/acc.

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Javier Díaz
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