Tras unos sólidos resultados del 1S24, que anticipan un gran 2024…
Izertis presentó recientemente los resultados del 1S24, reflejando un sólido crecimiento orgánico de los ingresos hasta los 65,6 mln eur (+9,5% vs 1S23) en un semestre sin adquisiciones, junto con una sustancial mejora de la rentabilidad, alcanzando un EBITDA normalizado de 10,1 mln eur (Mg. EBITDA normalizado 15,3% vs 15,0% 1S23).
De cara al segundo semestre, estimamos que la buena tónica que viene registrando el negocio continúe, impulsada por 1) aceleración en la demanda de servicios digitales, especialmente en Europa y 2) aportación de las adquisiciones realizadas en el 2S24: Projecting (adquisición de la compañía de Reino Unido anunciada el pasado mes de julio) y Digiswit (compañía suiza cuya adquisición se anunció en agosto). Esperamos que Izertis siga demostrando una de sus principales fortalezas, la integración de compañías adquiridas. En sentido estratégico, las dos adquisiciones suponen un nuevo paso adelante en la expansión de las operaciones hacia Europa y Estados Unidos, base de la visión del Plan de Negocio 2027.
…la cotización comienza a recoger el gran momento operativo.
Para el periodo 2024-2026e prevemos que las positivas tendencias a nivel de la industria, junto con la adquisición e integración de compañías que complementen su posicionamiento estratégico, impulsen los ingresos y EBITDA (TACC 2024-2026e) +19,3% y +19,9% respectivamente. De este modo, también creemos que Izertis alcanzará los objetivos marcados en su Plan Estratégico a 2027 (ingresos 250 mln eur y un EBITDA de 33 mln eur).
Tras 3 años en un rango de consolidación, la cotización está comenzando a recoger el gran momento operativo que vive la compañía, alcanzando nuevos máximos históricos (10,7 eur/acc). A los precios actuales de cotización, y basándonos en nuestras estimaciones para los próximos ejercicios, las acciones de IZER cotizan a 12,3x EV/EBITDA 25e y 10,4x EV/EBITDA 26e, multiplicadores inferiores a sus históricos y que consideramos escasos para una compañía de alto crecimiento, generadora de caja y que opera en un sector de brillantes perspectivas a largo plazo.
Conclusión: SOBREPONDERAR, P.O 12,20 eur/acc (vs 10,64 anterior)
Hemos actualizado nuestra valoración al nuevo ejercicio (rollover), elevando nuestro precio objetivo (P.O) hasta 12,20 eur/acc (vs 10,64 eur/acc anteriores). Prevemos que la cotización continúe ganando tracción tras unos últimos 12 meses muy positivos (+15%). Reiteramos SOBREPONDERAR.
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Eduardo Imedio
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