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Inditex: Se mantiene la gran evolución en 2T 23, buen inicio de las ventas en 3T y visibilidad elevada para cumplir objetivos 2023e
Ingresos 9.240 mln eur (+2% vs R4e y consenso y +14% vs 2T 22), margen bruto 56,3% (vs 56,1% R4e, 55,6% consenso y vs 60,0% en 2T 22), gastos operativos 2.718 mln eur (en línea vs R4e y +12% vs 2T 22) creciendo en línea con los ingresos, EBITDA 2.468 mln eur (+5% vs R4e, +9% vs consenso y +17% vs 2T 22), EBIT 1.682 mln eur (+7% vs R4e, +6% vs consenso y +20% vs 2T 22) y beneficio neto 1.346 mln eur (+11% vs R4e, +20% vs consenso y +% vs 2T 22) con tasa de impuestos 22,8% (R4e 22,5%).
La caja neta se amplió hasta 10.546 mln eur (+38 mln eur vs 1T 23 y +1.304 mln eur vs 2T 22) y supone el 9,5% de su capitalización bursátil.
Las ventas en tienda y online a tipo de cambio constante entre el 1 de agosto y el 11 de septiembre han crecido +14% sobre el mismo periodo de 2022, levemente por debajo de crecimiento de las ventas 1S 23 excluyendo divisa: +16,6%, si bien manteniendo una evolución muy positiva.
Destacamos la caída del inventario (-7% vs 2T 22) como consecuencia de la favorable evolución de las ventas y a la normalización de las condiciones de la cadena de suministro.
Mantienen los objetivos 2023e: 1) crecimiento del espacio en tienda positivo (neto del plan de cierre de tiendas en proximidad) y +3% bruto (sólo aperturas). En R4 sin cambios vs 2022. 2) estabilidad del margen bruto (+/-50 pp vs 57% de 2022 hasta 56,5%/57,5% (R4e 56,5%) y 3) dividendo 1,20 eur, +29% vs 2022 (0,60 eur/acción pendiente de pagar el 2 de noviembre). Además, prevén un impacto de las divisas en las ventas de -3,5 pp (-3 pp en 1S 23).
Resultados que superan ampliamente las previsiones y acompañados por un inicio de las ventas 3T 23 muy positivo. Conferencia 9:00 CET. P.O. 37,5 eur y SOBREPONDERAR.
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Iván San Félix Carbajo
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