IAG publica resultados 4T24 el viernes 28 de febrero antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 10:30h. P.O. y recomendación En Revisión (antes 3,43 eur y SOBREPONDERAR).
Esperamos que se mantenga el buen tono de resultados si bien con unas tasas de crecimiento algo más moderadas. El principal motive es el menor crecimiento de la capacidad en British Airways después de que anunciara que está llevando a cabo labores de revision de motores en varios modelos de aviones.
Así, esperamos unos datos de tráfico algo más moderados: capacidad +5% vs 4T 23, en línea con la guía revisada de la directiva, y demanda +5,5%. Esto implicaría un crecimiento de la capacidad 2024e +6,4% y demanda +7,9% vs 2023. Calculamos que los ingresos de pasajes unitarios crezcan al nivel más moderado de los últimos trimestres (+1% vs 4T 23) tras las fuertes subidas de precios desde la pandemia, y que los ingresos unitarios totales avancen +0,9%. Vemos que los gastos unitarios ex combustible aumenten +2,9% (+2,2% en 2024e vs 2023) y que la bajada de los precios del combustible y coberturas a precios más bajos lleven a una caída de los gastos unitarios totales: -1,6% vs 4T 23 (+0,2% en 2024e vs 2023).
Prevemos que el EBIT antes de extraordinarios, principal magnitud operativa, alcance 712 mln eur (+42% vs 4T 23) y vs consenso 755 mln eur.
En la Conferencia (viernes 28, 10:30h) estaremos pendientes de la evolución de las previsions de oferta y demanda 2025e (R4e +4% vs 2024 en ambas), comentarios sobre la evolución de la demanda (reservas para los próximos meses) y precios. Esperamos una mayor moderación tanto del crecimiento del tráfico como de los ingresos unitarios en 2025 si bien esperamos que los costes unitarios también moderen favorecidos por los menores costes de combustible. Los principales catalizadores son el escenario de bajadas de tipos y los precios del combustible y el principal riesgo es la situación geopolítica. P.O. y recomendación En Revisión (antes 3,43 eur y SOBREPONDERAR).
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Iván San Félix Carbajo
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