Resultados mejorando las expectativas permiten superar ligeramente los objetivos. Aunque se sigue viendo salidas de clientes, la buena marcha de las renovables y del margen de comercialización, la recuperación en los márgenes del gas más que compensan la normalización de la generación térmica (además en 2023 se registró el laudo por el gas). Redes mejorando por el aumento del margen de contribución principalmente por actualización parámetros retribución de 2020 y los menores costes fijos, así como la reversión de unas provisiones. Amortizaciones al alza por las mayores inversiones, mientras que el resultado financiero estable ya que la menor deuda bruta compensa el mayor coste de esta, permitiendo generar un beneficio neto ordinario que crece cerca de un 100% y se sitúa por encima de las expectativas.
Destaca la positiva generación de caja gracias en gran medida a una favorable evolución del circulante y las desinversiones, permitiendo, pese al pago de los dividendos y un capex en el entorno de los 2.200 mln eur, reducir la deuda neta, alineada con nuestra previsión.
Se propone el aumento del dividendo por acción hasta 1,32 eur/acc (vs 1,20 eur R4e). Veremos que visibilidad dan de cara a 2025. Es posible que la buena marcha de la cuenta de resultados sea recogida positivamente por la cotización. Reiteramos sobreponderar, y P. O. en 25,50 eur.
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Ángel Pérez Llamazares
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