Análisis

Ebro Foods 1T24: excelentes resultados una vez más de una excelente compañía que todavía no tiene reflejo en la cotización

César Sánchez-Grande

César Sánchez-Grande

Head of Institutional Research Renta 4

Muy positivo: Ebro Foods ha publicado los resultados del 1T24 que han estado claramente por encima de nuestras estimaciones y de las del consenso del mercado (EBITDA 109,7 mln eur vs. R4e 105,6 mln eur y 102,0 mln eur consenso), gracias principalmente a un excelente comportamiento de la división de pasta y a un sorprendente trimestre de arroz que alcanza un nuevo máximo histórico. 

Neutro/Positivo. Guidance 2024: no cambian sus previsiones de cara a 2024 de un año similar en términos de EBITDA (387,2 mln eur 2023 vs. 395,9 mln eur R4e). Desde R4, teniendo en cuenta el trimestre tan positivo registrado, unido a la mejora de los precios de la energía, el aumento de los embalses en España que aseguran cosechas muy superiores y las mejores cosechas y precios en arroces aromáticos, estimamos que 2024 debería cerrar en 403,5 mln eur, superando así el guidance de la compañía. Dicho esto, esperamos revisiones al alza de estimaciones por parte del consenso de mercado (390,0 mln eur 2024e). 

Positivo. Fuerte reducción de la deuda neta hasta 507 mln eur vs. 570 mln eur de cierre de 2023, gracias a la fuerte generación de EBITDA en el trimestre.  

Positivo. Buen comportamiento de ambas divisiones. 1) Arroz: (ventas -2,0% y EBITDA +2,1%) muy buenos resultados más si cabe teniendo en cuenta que comparaba con un 1T23 que era hasta el mejor de la historia de la compañía. Los resultados se han visto afectados positivamente por los problemas en el Canal de Suez tanto por mayores precios como por efecto acopio por temores a desabastecimientos. Los precios de las materias primas con perspectiva positiva por lluvias en España y mejores cosechas. 2) Pasta: (ventas +5,7% y EBITDA +68,9%) gracias a mayores volúmenes y precios de venta, que junto a meres precios de energía y materias primas auxiliares, permiten la fuerte mejora de márgenes.  

Positivo. Desde R4 no descartamos un nuevo dividendo extraordinario teniendo en cuenta los buenos resultados esperados, la reducida deuda y los extraordinarios esperados de 30 mln eur por venta de inmuebles. La compañía no se ha pronunciado a este respecto.  

En conclusión, muy buenos resultados que deberían impactar positivamente en la cotización del valor. SOBREPONDERAR con precio objetivo de 24,0 eur/acción.


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César Sánchez-Grande
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