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Deoleo previo 1S23: impactado por los precios de la materia prima
Deoleo publicará los resultados correspondientes al 1S23 la semana del 25 de septiembre. Las cifras del 1S23 seguirán impactadas negativamente por los elevados precios de la materia prima (+97% en la campaña) y el decalaje temporal en traspasar esta subida al cliente final.
Dicho esto, esperamos un comportamiento estable de las ventas del +0,2% hasta 399,5 mln eur, en el que el aumento progresivo de los precios de venta ha compensado el descenso en los volúmenes que estimamos hayan caído en el rango del 15%. En términos EBITDA anticipamos un descenso del -41,6% hasta 13,1 mln eur derivado del difícil escenario de precios al que se ha enfrentado la compañía y la incapacidad de traspasarlo totalmente al cliente final. En este escenario los márgenes estimamos se hayan visto deteriorados en 2,3p.p. hasta el 3,3%. A nivel de deuda neta esperamos un ligero aumento hasta los 111 mln eur vs. 101,5 mln eur de cierre de 1S22 por la menor generación de caja, mayores aprovisionamientos y un mayor circulante por los elevados precios de la materia prima.
Atentos a: 1) los comentarios en relación con la cosecha en España de la que se espera una ligera mejora con respecto a la cosecha anterior de 660.000 tm que, junto a unos aceptables niveles de stocks de enlace, nos llevan a estimar una corrección en los precios del aceite de oliva, con el consiguiente impacto positivo en consumo y en márgenes. 2) nuevas noticias en relación a posibles ofertas por la compañía.
En conclusión, estimamos unos resultados afectados negativamente por los precios de la materia prima. Sin embargo, esperamos buenas noticias en relación con las cosechas en el corto plazo que pudieran servir de catalizador de los resultados de cara a 2024. MANTENER con P.O. de 0,28 eur/acción.
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César Sánchez-Grande
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